文/富捷

    茅台年报披露，据此前市场给予的预期显示，其净利应达51.98亿，而实际业绩为50.51亿，偏差不大，但略低于预期，市场总是过度反映预期，稍风吹草动即形成蝴蝶效应。另外分红预案不佳，10送1派23元，太少，许多标题党还他妈打着“年度现金分红王”的包装语，忽悠大众。23元算什么？分红多少应看分母，按当前185元股价计算，其分红率才1.2%，远低于银行存款。

    茅台到底还是不是价值投资的最佳标的之一？它是否已经淘汰？我以为，茅台的业绩不会再同前些年一样发疯，周转过慢以及一味抬高售价的做法是制约其业绩快速增长的主因，但若将其定义为奢侈品，那其业绩的稳定性不会改变，每年都会增长，这可以确定，一旦你能确定这一点，你就可以耐心一路持有。这类企业的业绩是高确定性，预期与实际不会偏差很大，因此其股价基本不存在暴涨暴跌，始终处于合理估值区间，所以你真要买茅台，不要指望其严重低估再去买，要买现在就可买。

    但是不能单单只持有类似茅台类蓝筹企业，此类企业只能获得稳定较高收益，大概每年10%-25%左右，这收益其实已经很高。但是以我个人风格而言，在几年前茅台是我第一重仓，而目前已沦为第十二大重仓，目前其在我账户中仅作为防御品种，做必要配置，就好比把钱存银行、买债券。我以为，目前要想持有一只已是龙头的企业，指望其未来10年再增长10倍很困难，你若想做到10年10倍，甚至更高收益，那么最好还是选择确定性大的成长股，每2-5年更换一次。

    不要以为高成长一定代表高风险，事实上某些企业的业绩非常确定，你有耐心，就去找，花点时间、花点精力。

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