罗靓中午发：由于驴皮成本上升超预期（这一点是我们此前没有预期到的，应该也超过公司预期），预计2013年净利润增长20-25%之间，每股收益1.91-1.99元，当前股价预测市盈率21-22倍，今日公司股价下跌过度，我们认为对于东阿这类质地优良的股票，每一次极端下跌都是提供一个最好买点，只是需要我们有耐心，看得长一点。
 
有关驴皮成本上升：近年驴皮成本上升呈加速态势，2010年之前每年上涨20-30%，2011-2012年每年上涨30-50%，原本预计2013年驴皮成本上升40-50%，目前看2013年驴皮成本上升可能在60-80%之间。驴皮成本上升的原因：阿胶块消费市场近年大幅扩大，2004年开始东阿阿胶一直持续在做消费市场教育，成效显著，国内阿胶块销量已经从当时的3000吨上升至目前的5000吨以上，原来是很多小厂在做，对驴皮成本上升压力不大，但目前有同仁堂等大厂加入，而且东阿阿胶自身也在扩大销量，驴的养殖量并没有显著上升，需求上升快于供给上升是推动成本上升的一大主因；近期的加速上涨，我们认为和禽流感有一定关系，驴肉价格也在涨，禽类消费减少间接提升了驴肉消费区域的消费上升。公司的应对策略：加大驴皮进口量，今年驴皮价格如果这么涨，进口驴皮价格显示出优势；下半年继续提高阿胶块价格；阿胶浆出厂价上浮。
 
有关公司业务，收入的快速增长应该更能反映公司实际经营：经过3月控货，推动终端零售价格到位，4月销售将稳步回升，预计5月开始销售将显著上升，后续收入增长加速，我们预计2013年阿胶块和阿胶浆销量都将实现20%的增长，再考虑价格上涨因素和保健品快速增长，2013年收入增速有望达到甚至超过30%，但由于成本上涨因素，净利润增速可能在20-25%，低于收入增长。
 
驴皮价格上涨对公司中长期利好：近年随着虫草等贵细滋补品价格上涨，阿胶和很多贵细滋补品的价格差距越来越大，我们认为阿胶未来还有巨大提价空间，此前我们预测过阿胶每公斤零售价格5000元，我们相信给予一定时间会实现；而且随着时间推移，阿胶驴皮检测标准会出台，从而将伪驴皮阿胶淘汰出局，未来驴皮作为资源性原料价格会持续上涨，两方面比较有利，第一农民养驴积极性提高，第二小厂出局是大趋势，驴皮成本上升必然会推动阿胶产品涨价，东阿阿胶最为阿胶的第一品牌，会显著受益，第二和第三品牌会是同仁堂和福胶。
 
衍生品放量逐步可见：2009-2011年职业经理人入主，并没有把精力放在阿胶衍生品上，只是推动了阿胶块提价，但职业经理人帮助公司完善了渠道管理；2012年公司全力消化职业经理人离开后留下的渠道库存，终端掌控力大幅提高；2013年公司重心将放在阿胶衍生品上，由于渠道掌控力上升，取消了阿胶浆对经销商的返点，12年初阿胶浆零售价上浮30%，由于各地备案，至2013年年初才基本完成，为推动终端价格到位，3月公司采取了控货策略，4月1日各地终端零售价基本到位，我们预计随着价格提升到位（需要市场巩固时间），2013下半年开始会医院处方量会上升，从而推动OTC市场销量上升，保健品方面，经过2012年市场整固，2013年销售规模也将快速增长。