注：尽管与传统的价值投资观点不尽相同，但刘峰走出自己的一条投资之路·。

刘峰熊市4年50万变300万

峰做了一件大胆的事。

2007年年末，他决定用50万元作启动资金，在博客上展示自己的实盘操作。这意味着账户动向和盈亏其他人都会看在眼里。也几乎从那时起，A股从巅峰的6000点一路下落，除去2009年的大反弹，之后几年都是震荡不定。至今大盘累积下跌了近57%。2012年3月末，刘峰在博客上梳理账户，他写了个结论：“第1108天，50万元资金，股票总赢利594%”。

这个成绩可以称得上优秀。算起来，他做投资有近12年了。刘峰把自己博客命名“Stock Research”，他喜欢巴菲特说的那句话，“名义上持有股票，你就已经是它的股东。”他当然是价值投资的信徒，“买一只股票就要知道这家上市公司的基本面情况、它的商业逻辑以及是否具有成长性。”

他也曾是个技术崇拜者。最早接触股市的时候，他还是北京服装学院的一名学生。刘峰当时看书自学一些技术面技巧，志得意满，觉得股市来钱容易，在2002年和另外2个同学拿生活费和学费凑了几万元投进去。几乎都是短线操作，持仓时间不超过1周，来来回回赔钱容易挣钱难。到自己设定的20%止损位后，便不再继续。也就是那时，刘峰才对“风险”有了概念，这个词意味着亏了就得节衣缩食补足学费。

相同的故事延续到他工作后，刘峰做的是影视后期制作，他利用业余时间报班学习投资。民间高手的课、大学的投资培训班他都去，内容依然是技术层面偏多，画线、计算、统计。他最初觉得醍醐灌顶，自己有理论武装了，但一实践—呀，还是亏。

2004年，他跟着公司的一个同事买入张裕A，当时大盘下跌，这只股票却逆势上涨，同样的还有苏宁电器。他开始好奇一件事：技术面似乎解决不了选股的问题。通过软磨硬泡讨教，同事的一句话让他记忆深刻，“要选择未来能成为一个大公司的股票。”

“事关自己的投资，你当然会有持续的兴趣去深入了解。”刘峰此后转向研究股票基本面，开始读巴菲特等人的价值投资书籍、关注财经政策、商业新闻、公司研报。他的另一个心得是，有好的基本面和技术面，个股行情不见得就好，还要学会判断趋势。

“政策决定市场。”这是现在他挂在嘴边的话。

2012年年后股市的这波上涨和震荡，按刘峰的判断，就是建立在货币可能会宽松、股市改革会出利好的基础之上，属于政策对冲经济下滑趋势产生的一轮行情。但随着股价一路上涨，利好政策却没出台，投资者的预期落空，震荡也就在所难免了。两会刚结束的那个下午，股市大跌。

投资实践中很容易犯的错误就是思行不一，或者在同一个地方摔倒多次。刘峰有时就是明明想到趋势已坏，但由于贪心、侥幸，舍不得卖出股票。5%止损，是他给自己设定的强制任务。

投资理念

刘峰的投资思路是“成长选股+估值选时+趋势买卖点”。

选股：成长性

刘峰选择的，都是基本面具有成长性的上市公司。他选中的股票具有4个特点：

1. 一般流通盘较小。这类成长性股票更多来自中小板、创业板。

2. 行业成长性好。它得是国家政策支持下有发展潜力的板块。

3. 公司是细分行业龙头，或者市场占有率大，或者有别人没有的项目技术，有预期业绩爆发点。

4. 年业绩预期增长率至少30%，或有自主定价权，产品毛利率可期。

按此逻辑，他发现了龙源技术(SZ:300105)，首先它是节能环保行业，是近年政策明显支持、具有成长性的行业;流通盘3960万股，较小;公司又是环保板块下细分前端脱硝的龙头，市场占有率50%以上;2011年业绩增长66%，2012年财报业绩预期仍将翻倍。如此他会加入自选池，成为重点关注的个股。他今年看好三个行业的成长性：节能环保、三网融合、消费类医药，以及二季度后的周期板块。

估值：选时机

估值是价值投资的基础，价格围绕价值波动，当然是在低估时买入最佳。在刘峰看来，估值就是选时。具有成长性的公司，如果股价已经是高位，说明价值已经显露，不宜介入。

他会研究行业板块以及个股的估值情况。计算个股市盈率(PE)喜欢用总市值/纯利润(传统市盈率计算常用股价/年度每股收益)的方式，再对比行业估值平均水平。一般中小板PE达到20倍左右，他认为就具有投资价值。他的自选股龙源技术，已经判断具有成长性，目前计算出20倍市盈率(总市值60亿/今年预期纯利润3亿)，说明它也具有投资价值，现在是很适合的投资时段。

买卖点：看趋势

“中国股市本质上还是政策市，所以必然要关注政策走势。”刘峰不建议天天看盘，反而尤其关注政策消息，判断其对趋势的刺激大小。他从三方面综合判断，决定买点和卖点：

1. 先看大盘趋势。大盘是小利好消息，只会有反弹，大利好才有反转。

2. 再看行业板块趋势。政策是否提振行业景气?比如去年市场单边下跌的情况下，仍有文化传媒、环保、化工、酿酒板块走强的趋势。这分别依托于国家政策提振、化工价格的上涨、经济转型消费板块的机会。

3. 最后看个股趋势。这主要是技术面走势的趋势。比如从2011年7月以来的舒泰神(SZ:300204)、汤臣倍健(SZ:300146)、酒鬼酒(SZ:000799)，明显逆大盘走强，上涨趋势明显。

刘峰也在趋势判断上失误过。“在投资时很容易盲目自信，沉浸在对自己研究成果的强化情绪中。”2010年11月，刘峰买入广电运通(SZ:002152)，他发现它主营ATM机，还有高铁概念，在城镇化建设背景下成长性可期。买入后的确有过收益，但是在后期忽略了大盘趋势已明显走弱，它下跌后还进行了补仓，结果亏损超过20%。

刘峰认为大盘下跌时最好做股票，因为已经选好个股，就只需通过分析政策刺激度，决定仓位份量以及持仓时间。如果是大刺激，趋势反转，个股操作也会逐步加仓。所以他的卖点，一是综合判断趋势，及时减仓;二是在趋势走坏情况下，严守5%止损位。

TIPS 1

刘峰判断成长性的依据：

行情系统的F10资料库。梳理公司基本资料，帮助跟踪公告，了解最新动态。

公司财报。研究主营业务动向，如2012年要做什么项目及其影响预期。

关注好的研报。看专业研究者陈述的事实论据与分析逻辑。

调研。可以通过微博关注相关行业人士、经销商，还能私信交流;找公司对手方的分析，这样信息更客观。

读书。关注商业书籍、杂志，学习基本商业逻辑。