通策医疗去年和今年一季度财报公布，许多朋友很不满意，认为它利润下滑太多，成长堪忧。

    有朋友问我怎么看。

    投资要正本清源，买股票就是买企业，企业价值是其未来现金流的现值，而不是其未来利润的现值；企业价值高低取决于企业长期竞争优势。

    现在我们就从这个投资的本质属性出发，简单地点评一下。

    2022年，通策医疗储备了大批医生，工资支出1亿元；新开蒲公英医院，费用支出0.425亿元；建设装修等费用支出0.205亿元；合计1.63亿元。

    2021年，通策医疗利润是7.02亿元，2022年是5.48亿元，如果没有上述这些投入支出，2022年的利润可达5.48 1.63=7.11亿元，比2021年的还稍微多一点呢。

    今年一季度营收是6.75亿元，同比增长3%；利润是1.69亿元，同比增长1.5%，显然企业经营开始恢复并增长了。

    医生是通策医疗最重要的核心资产，储备大批医生是为了进一步加强核心竞争力，加宽护城河；新开蒲公英医院是为了扩展市场，增加业务。优秀企业聚焦于护城河上面，更在乎护城河是否在加固，而利润阶段性下滑则并不要紧。在2022年大环境如此不好的情况下，通策医疗逆势进行这些大投入，显然是非常正确的，而且实际利润减少也并不很多。

    特别值得关注的是，今年一季度，通策医疗经营现金流量净额是1.57亿元，为历史同期最高水平；投资现金流量净额是-0.465亿；这样自由现金流大约是1.57-0.465=1.105亿元，达到历史同期最高水平，彰显了企业运营状况十分良好。事实上，通策医疗自由现金流是逐渐增长的，价值随之不断提升，这才是最重要的事情。