股市连续大挫，有位朋友手中的一只重仓的金融股，前期猛涨，现在却累计下跌了将近35%，他那个郁闷啊！遂来电话，聊天解闷。

    我说，如果你认定这只股票确是低估的，那就坚守，等待回升；如果发现有比它估值低很多的其他股票，那就不妨先换掉。

    “我不知道怎么样算是低估还是高估的，我不会估值啊！”这位朋友说，接着问：“那你说说，怎么个估值呢？”

    我的妈呀！他这一问，可击中我的软肋了！不瞒你说吧，估值这东西我也就一直没有真正搞明白过，也不知道有哪套方法估得准啊！回顾许多名人专家的估值言论，看他们判断股指高低，股价贵贱，最终有几个料准的？很多估值事后都让人大跌眼镜，连连摇头呢！现在，每当听到谁振振有词地讲解估值，说什么价格严重偏离价值啦，估值明显过高或过低啦……我就先连连摇头起来。

    所谓股票估值，说起来很简单，就是评定股票当时价值的过程，估计其能够到达的预计价值，但估起来却是非常复杂的，因为影响因素实在是太多太多，也没有统一标准，任凭你采用什么方法，运用什么先进的数理模型，都无法切实可循，每个人的估值都会不一样，就好比“一千个读者心中有一千个哈姆雷特”那样，所以，股市始终都有对手盘和多空博弈。否则，倘若真有众人统一认定的估值水平，那交易也就不会发生，股票走势就会像死人心电图一根，没有一丁点波动，股市也就不成其为股市了。是不是？

    先要说明，我没有“用0.4元买1元东西”的估值功夫，说不出有什么价值的关于运用估值来买卖的策略与方法，在此只是闲侃估值对于金融市场和实体经济的作用与意义而已，而这对股票买卖丝毫不具有可操作性可言。

    金融市场（比如股市）为什么这么的混沌模糊、那么的不确定性？原因就在于估值模糊不清，难以捉摸。不过，尽管如此，但估值对市场经济的作用和意义却非同小可。高估值，具有激励作用；低估值，具有鞭策作用。

    一、高估值激励

    我们以创业板为例，说说高估值激励的机理。当前，创业板平均市盈率接近70倍，估值高了吧？应该是高了。有泡沫了吧？应该是有了。然而，即便如此，为什么创业板也还屡创新高呢？尽管明摆着大多数人去那是找死，但投资者和投机者怎么还愣是往那里冲呢？这就是高估值激励所起的作用。

    现在老一套发展模式越来越不适应发展要求，老本差不多吃得精光，困难增大，想要突破而求得发展，就必须转向与转型，调整结构，寻找新的增长点和动力，也就是说必须发展新型产业，而创业板代表了新方向，新动力，新型产业，于是乎，市场追捧创业板，给予高估值促进激励，这正是市场经济进步和进化的表现。股市承载了经济发展需求的信息，传导给实体经济，引导实体经济转向与转型。事实上也确实如此，一头是，股市中创业板泡沫越吹越大；另一头是，实体经济中新型产业的投资也在迅速增长，社会资金、风投资金、金融机构资金等越来越多地投放到这些新型产业中，科技和信息园区各处争相涌现，新型企业像雨后春笋般地生长出来。当然，最终能够真正脱颖而出、成功制胜的一定是极少数，但这些为数极少的企业对整个经济体的牵引力与贡献率却非常巨大，比如，阿里巴巴、腾讯、网易、百度、等等，就是一系列典型例子。再比如，纳斯达克泡沫破灭，一批新型产业则成功崛起，带领美国经济逐步复苏。所以说，虽然股市泡沫终会破裂，实体经济通过竞争，优胜劣汰，造成落败的企业哀鸿遍野，一将功成万骨枯，但这对经济的作用与贡献非常巨大。这就是股市给予高估值促进激励的作用与意义所在。这是一种必然的竞争进化过程，有时越是惨烈，往往对整个经济体就越是有成效。

    说到这，我蓦然想起，我有位同事朋友，多年前离职，去帮别人搞风投什么的。这几年里，我向他推荐过几个我们都算比较熟悉的关于纺织及服装类的项目，他都当场一概拒绝。而看他全国到处跑，找来的那些项目都是他并不太懂的，其他人也搞不太明白的。当时，我心里嘀咕：“这老兄可真是的，拿别人的钱不当钱似的，大把大把地往那么不确定性的地方乱扔，也太投机了啊！”现在想想倒觉得有点“凡是现实的都是合理的”呢，“乱投”项目十来个，只要搞成一个就赚翻啦！事实上，要是哪个项目你都清清楚楚、十分精通，那它也不是个真正的新型产业项目了。是不是？

    而在这个过程中，你摁摁计算机或掐掐手指头便可清清楚楚地算出估值到底有多高和泡沫有多大吗？显然不能吧？这实在是因为市场太混沌、太模糊了的缘故。难怪巴神大爷说：“如果你需要用电脑或是计算器来算，你就不应该买。”芒格也类似这么说：“我所见过的一些最差劲的业务决策都是有关未来预测和折价的。更高深的数学加上精确过了头的数据看似应该对你有所帮助，但却没有。”

    这里须要特别提一下的是，一个没有做空机制的市场（比如创业板），很容易泡沫泛滥，致使这个市场的效率日趋低下。

    二、低估值鞭策

    以上谈了“高估值激励”方面的机理，接下来简单地讲一下“低估值鞭策”方面的机理。我们来看看主板市场中的一些传统企业的情况，许多股票的估值被市场压得很低，原因就是，历经20多年，那些曾经功不可没、成就辉煌的传统企业，发展遇到瓶颈，老套路不改变，市场就会压低估值，倒逼你调整或转型，只有当你让市场看到有了新的苗头和希望，才会给予你更高的估值，不然就会依然苛刻地对待你。比如，就拿这波金融股的表现来说，随着企业自身改革不断深入，推行利率市场化、增加金融产品与服务、提高管理水平和风控能力、资产证券化……市场也就作出积极反应，估值提高（说是估值修复），推动股市大涨。

    可见，低估值也是市场竞争与进化的必然选择，鞭策落后者进步和提高，否则就让你淘汰出局。

    由上可知，在始终混沌模糊的金融市场中，估值不是一成不变的东西，不同市场，不同制度与机制，不同环境，估值就会不同，它是动态的，折射出市场在竞争进化过程中的激励与倒逼的实质。