国企改革、企业并购重组，正在大范围地展开，许多朋友认为这是个重大题材，是个好机会。有朋友问我有何办法抓住。

    当前，我国经济正处于重要转型阶段，许多领域的重大改革前所未遇，就连国家也是在“摸着石头过河”，更何况我等小散呢，我哪来什么办法？不过，尽管如此，这并不妨碍我们从理论上“纸上谈兵”一番。

    有的朋友善于炒题材股，抓住时机捞一把，这当然也是一种符合A股特点的、利用机会的办法，完全可以。但这里，我要谈的是怎样立足于企业来看问题，而不是“炒题材”的问题。

    看企业并购重组好不好，主要是看这两个方面：1、并购重组之后，将会面临什么风险；2、抵御这些风险的能力怎样。

    说到这，我举一个最近遇到的一个例子。我那个在美国的昔日老同学约翰李，上个星期来电，说，这半年来，由于受国际原油价格大跌的影响，美国能源企业的股票跌得惨不忍睹，他觉得好像快到阶段性底部了，遂想买一点；他还微信发来一串美国能源公司股票的代码，共有15个，问我买哪个好。

    我粗略地查看了一下，呵！真的跌得都很惨！有的比原油价格的跌幅都大呢。我说，如果要买，可以考虑买埃克森美孚（XOM）。他问：为什么？

    “美原油连续”下跌了40%多，大多数能源企业的股票跌幅都超过30%以上，但埃克森美孚只下跌了14%都不到，借用你们美国佬巴神大爷的话“退潮了才知谁在裸泳”，看来埃克森美孚是个好股票，或许是“千金难买牛回头”的机会吧？

    老同学又问：为什么就这个埃克森美孚表现好一点呢？

    埃克森是生产石油的，而美孚是生产石化产品的，它们于1999年正式合并，成为世界第一大石油公司。这样一来，合并之后，尽管主要的风险仍然来自石油价格大幅涨跌的波动，但它抵御风险的能力却大大提高了。如果遇到原油上涨，虽说对石化生产不利，但可以从原油价格上涨中获利；如果遇到原油下跌，虽然对生产原油不利，但对石化生产有利，可以从中获利。这样，就相当于形成了一个自然对冲组合，能够有效地应对世界上政治（包括战争）和经济巨大波动的冲击。当时，两家公司合并成立，市场立即给予肯定，股价大涨，随后市值大幅增长，现为3750亿美元。这次面对原油如此暴跌，它又一次现出优良质地。　　

    据说，世界上大多数并购重组都不太成功的，而并购重组的成功与否，差不多股票市场都会比较早地反映出来。