今天上午，股市早盘震荡加剧，我有几只股票跌幅很大，又有朋友对我傻乎乎地呆着不动直摇头！他们不太理解，我怎么老是满仓着，哪怕再大的牛熊波段也不管的。

    其实，采用什么样的投资方法，这是由投资理念及投资体系决定的。我在10月16日小文《投资方法碎谈》中说：“作为小散，我入市资金是零零散散的，时间和多少也没个准，选择长期（或者终身）投资，操作方式极其简单：什么时候有钱了，随即买入估值相对较低的股票，直到发现了更好的股票，进而调仓换股，期间始终满仓或超满仓。这也就是，严格选，随时买，不作卖。”

    那么，这么做的依据是什么呢？我想，这属于是“追求相对收益”的方法吧？

    对于长期投资者而言，“追求相对收益”也不失为一种投资方法，比如，买指数基金就属于这个方法。

    绝大多数投资者追求的都是绝对收益，其操作方法可归结为：低估买进，高估卖出；低价买进，高价卖出。其获利空间（差价）可看成是静态而绝对的，这非常直观而易理解，这里不赘述了。

    追求相对收益是不以绝对获利为评判的，而是拿某个对标来作比较，比如，以大盘指数或其他指数作为对标，进行比较，目标是要求跑赢对标。这个方法总是以动态的眼光来看待动态的市场的。下面试从股市最基本原理出发来阐述这种方法。

    一、基本形态

    1、长期投资或终身投资。

    因为股市难以预测，故而不能保证在不长的时期内获利，更难保证获暴利，只能延长投资时间来取得确定性的获利机会，而时间越长机会就越多、越大。

    2、绝大多数时间均为满仓，不论牛市还是熊市。

    这是因为股市的本质属性是长期多头市场，并且涨多跌少，又因为大涨的时机很少，所以必须时刻留在市场里，才能抓到每次大涨的机会。如果你企图逃避下跌的损失，也一定更易失去大涨的机会。可见，这样做的目的是，舍弃小跌而追逐大涨。对于这个问题的认识，你只需打开A股K线图，查看一下历史走势，便可一目了然：市场处在熊市或牛皮市的时间段较长，而牛市里大涨的时间段却很短。“雷电打下来的时候，你必须在场”，讲的就是这个道理。

    二、操作方法

    1、以相对便宜的价格买入。

    因为股价高或低是相对的，只有通过比较才能知道，所以必须对标的进行纵向和横向作比较。纵向比较是，看它的历史情况，特别是近几年来的情况，包括公司基本面、价格、等等，进行估值；还有对它今后的发展进行预期评估。横向比较是，将其与同行业、同板块的其他股票进行比较，以估计这个标的大致处在什么位置上。这个操作方法的道理在于，由于股市难以预测，在大多数时间里处在高估与低估之间，并且是模糊不清的，究竟有多高或多低，难以清楚判断，“在任何一个价格点上我们都无从判断未来的趋势，因为这个价格点上投资者的数学期望值是‘零’。（[法]数学家巴切利耶）”因此运用比较的方法选择购买是行之有效的，而且不必考虑是牛市买入还是熊市买入的问题，因为在股市行进过程中，你也无法确知究竟是身处牛市还是熊市。尤其对于长期业余投资者来说，新增资金可遇不可求，差不多有了就可买，买股是个随机事件。你可能会阶段性买得高了，但也会买得低的，长期平均下来，是肯定低于中间值的，这是因为经过纵向及横向比较确定为相对便宜而买入的。如果按照投资额均衡控制的原则，那么平均购股成本一定低于购股价格的平均值。又因为你是做（超）长期投资，所以用十年、二十年甚至更长的眼光来看，这些影响是相对不大的。因此，在这个投资体系里，不存在套牢和历史成本的概念，也就省却了买卖选时的纠结。

    由此可见，买入（包括调仓换股）是一项极其严肃而重要的操作环节，其中，估值是重点；买入理由不在于选时，而是在于考量是否值得买入。这样，就自然而然地形成了“严格选，随时买，不要卖”的投资方式了。

    2、选择多个标的，进行适当的调仓换股。

    这样做，就不会孤立而静态地看待个股，也就不会刻板地长期死抱着某些股票不放，而需进行适当的调仓换股。换股的时机是，“当你找到一只可以取代它的更好股票的时候”（约翰•邓普顿），遂即卖出换入，这样，涨也换，跌也换，以修正或弥补买入、持股等环节中的不足之处，尽可能地追求整个股票池的成长性和增长性，以期跑赢对标（比如，上证指数或其他指数）。举个夸张的例子，中国平安从149元下跌20%至120元，你不慎买进，没关系！当你发觉不对，即可及时换成另外更好的股票，从而避免它最终跌至19元的不幸。而当它从19元爬上来时，你又有机会在20多元或30来元把它换回来。这个操作方法的实质就是，高估值的股票调仓至相对低估值的股票（有资金还会再买进），增加了“内在价值”。显而易见，如此操作，在牛皮市中可以积小胜，牛市中可以增加盈利，熊市里可以减少损失，使得总市值（或总资产）涨比对标涨得多，跌比对标跌得少，最终假以时日，就有希望跑赢对标。

    你可知道跑赢对标（比如，上证指数或其他指数）是个什么概念吗？股市“一赢二平七亏”，跑赢指数的人肯定远远小于10%，是赢者中的佼佼者，可谓是大赢家啊！

    再次强调，追求相对收益的最根本原理（基石）或称先决大前提在于：股市唯一确定的就是不确定，但它的本质属性是个长期多头市场，涨多跌少，是永远向上的。这些属性比什么都重要。追求相对收益注重的就是成长性和增长性。

    由上阐述可见，追求相对收益，并不排斥价值投资、价值投机、技术投资、趋势投资、等等，而与它们好像都有交集吧？其操作方法始终遵循“大数定理”，是做确定性的事情，而不去刻意追寻大牛股、大黑马什么的。

    其实，有许多中外投资大师和高手差不多就是采取类似于这种方法的，他们几乎从不离开市场。