本周港股继续乏善可陈，25号中美股市分别受传言央行将上调准备金和欧洲债务危机恶化影响齐齐下跌，港股更是开市即低于20800，最后下跌230点收于20778，跌破前期形成的头肩底颈线位置。笔者上期已经预言过，众多分析员和“名博”关注的内银股业绩不会给大市带来惊喜或者支持——而一向标榜自己资本充足的工行（1398.HK）甚至要发可转债集资，进一步打击市场信心。另外笔者之前推荐的汇银（1280.HK）收市高于招股价40％以上，有跟随认购的投资者应该获利颇丰。

短期看，目前大盘仍然没有走出区间振荡的困局，如果其后公布的美国经济数据不能给市场带来重大惊喜，不排除恒指会继续横盘整理。然而从成交额仅仅554亿来看，资金并未大幅流出股市；同时具有消息题材的中小盘股仍然受到资金追捧，这一方面有助于维持市场气氛，另一方面板块轮动也能带来一定的维稳效应，有助于港股整体维持稳中向好的趋势——所以投资者短期不宜过分看空后市，前期浪底20576点对大盘会有初步支持。

长期看，从去年9月至今，港股一直在19500和22500之间徘徊，上下波幅不过3000点或7％。这段时间里环球和内地经济发生了一系列的巨大变化，包括央行上调存款准备金，迪拜和欧洲债务危机，美国加强金融监管，G2退市等等，这些事件都给资本市场造成了深远的影响，所以市场需要时间消化是可以理解的。但是，目前这个振荡格局已经维持了超过7个月，这7个月內全球经济虽然依然存有隐忧，但是已逐步走向复苏，环球股票指数因而普遍上涨，美股更是屡创金融海啸后的新高。

我们知道，股市是经济的晴雨表，股价炒作的是预期，那么在中国的经济基调远胜过美国的背景下，中国股市长时间处于区间振荡的格局必然是不合理的，估值的落后必将吸引大宗资金的入市。再加上市场存在强烈的人民币的升值预期，外资也很可能借道香港进入内地市场炒作升值，或是停泊于香港直接炒作内地相关个股。凡此种种，都将对港股产生积极的效应，并会将恒指推向新高。

因此我推测，港股目前正处于一个十字路口，蓄势待变——如果你是一个单纯的技术派，那从图表上看恒指已经形成了一个小圆顶，后市不容乐观。但是如果综合基本面信息，上述中线利好因素正刺激资金流入，而未来的4月就是一个非常微妙的时期：一方面三月份和第一季度的经济数据将直接决定中央决策层对加息的态度；另一方面A股的融资融券业务将正式推出，中港股市无论是在政策层面还是技术层面都将进入一个新时代，新的机会和新的变化必将出现。再加上4月港股将出现一个集资潮，外资的流入也有可能对港股向上起到推波助澜的作用。

进一步推测，由于中小盘股在经过资金长达两个季度的热炒之后估值已经相对高昂，未来恒指如果想要有突破性发展大盘蓝筹必须接过上涨接力棒。如此，则目前被过度炒作而欠缺业绩支撑的中小盘股，届时极有可能因价值回归而遭受强烈沽压，如部分盈利增长缓慢的手机股等。

如果笔者对大盘的方向判断正确，那么投资者也必须对投资策略做出相应变化：即尽管短期我们仍然可以借助业绩或者消息炒作部分小盘股或者新股，但伴随着业绩潮走向尾声，我们必须逐渐将重心转移至对中长期的部署。在选股思路方面，我们一定要留意盈利增长稳定、处于朝阳行业和毛利率较高的企业，对这部分公司我们可以给予高于以往的溢价，并坚决持有。而对于大盘蓝筹，我们可以注意估值较低但盈利前景清晰的个股，因为它们更容易受到基金的超额配置从而跑赢大市。

新股方面，本轮IPO共有6支新股陆续粉墨登场，资质良莠不齐。但是笔者相信其中既有类似谭木匠（0837.HK）一般被短期热捧的个股，也有像玉米油（1006.HK）一样值得长线投资的新秀，甚至还可能有如同瑞年（2010.HK）的“黑马”——杜镛前期已经透露不少hints，再配合投资者自己的选股眼光，做足功课，相信无论短、中、长线，新股仍会是投资者重要的获利来源之一！