一连两周由于工作原因没和大家见面，杜镛先和大家说声抱歉。而随着太古（0019.HK）的业绩公布，相信杜镛以后会有更多时间更新博客。

观察近期的港股表现，正如笔者前期所预言，在突破了20800前期浪顶后，多空双方在21000展开拉锯。但由于成交量持续萎缩，如12号的成交量只有区区483亿，不少投资者都觉得意兴阑珊，市场气氛更趋冷淡。

回顾今年以来的港股表现，由于中美两国都在部署退市，流入股市的热钱已经比去年大幅减少（这点从港元汇率即可得知）。技术上，只有大市发生恐慌性下跌的时候入市才有微薄利润可言；而即使恒指短时间內上涨甚至突破阻力位，由于成交量不配合，大户为降低风险也提前锁定利润后离场，导致反弹乏力。在这种情况，杜镛建议众投资者一方面要降低回报预期，因为即使大盘上望22000获利空间也非常有限。另一方面要严格控制仓位：如果现价小额低吸优质股，则即使大市再次下探20000也能够控制风险；相反，如果和09年一样轻易跟风炒作，资金被高位套牢的机会将大大增加。

那么，何时大市才能打破目前的僵持局面呢？港股突破上行的动力究竟在哪里呢？个人认为港股后市的动力取决于三个方面：

首先是观察目前的蓝筹股业绩。从图形上看，恒指在站上21000点后，短线可以挑战21800点。而突破此阻力位的关键之一就在于大盘蓝筹股能否借助优于市场预期的业绩表现带领大盘向上。例如眼下虽然A股由于加息阴霾笼罩而节节向下，但是港股依然稳守21000点，原因之一就在于中信泰富（0267.HK），国泰（0293.HK），新地（0016.HK），太古(0019.HK)和港铁(0066.HK)等恒指成份股的09年盈利都符合或者超出市场预期，成为支撑恒指的重要因素。随后的三月下旬还有多支重磅蓝筹股将公布业绩，如 3月17日的腾讯（0700.HK），它们对后市的启示作用不言而喻。

其次看中美股市走势。其中美股走势取决于经济形势，由于多项经济指标均显示美国经济正在回暖，道指已经攀升至半年以来的高位。鉴于美国每周公布的经济数据多如繁星，个人建议大家重点关注失业率、消费者信心指数和Case-Shiller房价指数即可，因为这三个指标可以直接揭示美国经济增长的可持续性。

至于A股则要看中央的退市政策。内地经济增长势头理想，但A股却没能跟随外围股市造好，关键就在于加息阴影一直笼罩于整个资本市场。现在不少分析师都认为第二季央行将上调利率，如是，则正式进入加息周期的A股将重新回到牛市轨道之中。但是，笔者认为目前人民币汇率问题比较通货膨胀更难控制，而且内地的息率已经比境外高，所以除非其它量化工具如存款准备金和发行央票都无法收紧流动性，否则央行加息至少要等到下半年G20峰会以后。如是，则和A股趋同性日益增加的港股将持续维持振荡走势

最后就是看资金能否持续流入港股。年初以来，港元汇率逐步走强，反映资金重新流入香港，港股也从低位反弹。从宏观上看，由于欧洲和日本经济基本面仍然疲弱，美元中期走势估计会继续偏強，而这将增加资金成本，不利于港股。但从微观上看，近期的两则重大财经新闻引起杜镛注意：一是汇丰的整体业绩虽然较市场预期差，但是其亚洲业绩却一如既往表现出色；二是英国保诚以355亿美元收购AIA，而英国人的着眼点也是亚洲市场。从这两个案例我们可以联想到，全球经济重心也许将陆续从西向东转移，以中国为首的亚洲新兴国家必将迎来更多的金融发展机遇；再加上近期索罗斯领衔的一众国际对冲基金纷纷来港设立办事处，以及渣打也打算效仿汇丰将行政总裁将办公室迁移至香港，凡此种种，均意味着即使港股短期仍然由于外围因素不明朗而受压，但长期来看人才和资金将源源不断流入必将促进香港的资本市场的长期发展。

 如是，则后金融海啸时期的港股表现可期！而在这个过程中，大家又何愁没有投资机会？

附录：十大心水股排行榜

此前笔者为大家挑选了10支股票供大家扩展选股思维，由公布至今其中除思捷环球（0330.HK）和珠江钢管（1938.HK）持平外，其余升幅介于5％至20％。现个别点评如下：

1、中煤能源（1898.HK）：考虑更换中，动力煤需求下降可能导致其跑輸同业。

2、瑞金矿业（0246.HK）：确认买入。

3、新华制药（0719.HK）：考虑更换中，短期股价缺乏补涨条件。

4、中国生物制药（1177.HK）：持有。

5、珠江钢管（1938.HK）：长期持有。

6、招商银行（3968.HK）：持有。

7、通天酒业（0389.HK）：持有。

8、思捷环球（0330.HK）：持有。

9、国际煤机（1683.HK）：于4.5至4.88之间可以考虑获利离场。

10、茂业国际（0848.HK）：保守投资者可以于2.4以上考虑获利离场。