仓位管理的意义

有很多激进的投资者，常常满仓一两只股，他们希望通过这种操作方式实现财富的迅速增值（我本人也曾经是这个群体的一员）。事实上，凡人不可能洞彻某只股短期甚至中期（三年，够长了吧）的价格变化。这也是赌的一种形式。如果要将投资视为严肃的事业，就应更多地把握确定性，尽可能避免赌的成分。

在〈适当分散动态优化的投资组合〉一文中，我谈到过组合的问题，即仅仅持一两只股的不合理性，这里再谈谈仓位管理的问题，即经常性全仓的不合理性。

负面黑天鹅是投资者最大的敌人之一，有些黑天鹅是局部性的，投资组合可以防范，而另一些黑天鹅是系统性的，需要仓位管理来防范。换句话说，极端情况下，需要手头有足够的现金。

就我个人的体会来说，仓位管理也有个二八法则，即通常情况下保持20%现金，看准投资机会时可以将此20%资金投入，但应尽快回归现金。此20%现金的作用是防范大盘大幅下跌，我们知道，大幅下跌后，20%资金可以非常有效地抄底来摊薄成本。请注意，这里说的是大盘大幅下跌，即系统性黑天鹅，个股的大幅下跌是否需要抄底补仓，要视情况而定。

未来几年，看不到A股单边牛市或熊市形成的确定因素，很大概率上可能是震荡市。全仓或重仓把握波段，那不是凡人做的事，徒有“雄心壮志”而已。投资者做好仓位控制，根据自己的判断适当进行仓位增减，相对来说被情绪干扰的因素要低得多，可以做到理性从容。