模式化投资

证券投资的主流方式是，针对具体行业具体公司，就行业发展前景，企业的盈利历史与现状，企业的团队，财务数据等，做出一个综合的判断，然后决定买入或卖出。这种决策的本质是对核心人物投资能力的依赖，主观的成分居多，所以我很难想象没有巴菲特的伯克希尔或者没有索罗斯的量子基金。

在主流之外，被广为诟病的程式化交易却取得了不俗的成绩，两个重要的代表是乔尔·格林布拉特的哥谭资本（Gotham Capital）与詹姆斯·西蒙斯的大奖章基金。

詹姆斯·西蒙斯是世界顶尖数学家，几何学上的陈氏-西蒙斯定理就以他和陈省身来命名。他针对交易过程建立复杂的数学模型，然后用大型计算机进行分析交易。对于西蒙斯，我们只能远远地钦佩，他的交易方式非常人所能胜任。

乔尔·格林布拉特的模式化交易却简单得令人生疑。他只用了两个财务指标：有形资本回报率=息税前盈余/（净营运资金+净固定资产）；净收益率=息税前盈余/(公司市值+公司净债务)。用这两个指标对所有股票进行排名，选取最靠前的部分股票作为投资对象，定期（大概是一年）进行更新。

实践证明，乔尔的这个简单方法取得了40%的复合收益率（岂止是不俗的业绩，简直上巨额回报！）。但这个公式需要较长时间来证明，也有短期甚至一两年跑输大盘的时候，所以乔尔说：“大部分人不会等这么久，因为他们的投资期间太短。如果一种策略要花三年、四年，甚至五年，才能展现实力，大部分人都不会坚持下去。经过一二年绩效不如市场指数的年份后，大部分人会寻找新策略——通常找到的是过去几年表现优异的策略。”

看来不是没有切实可行的简单模式化投资方式，而是我们缺乏耐性。

考虑到中国股市的复杂性（很多人都这样说，我认为要划个问号），可以将指标做得更丰富一些，同时也剔除个别显而易见的股票，增加个别非常看好的个股---请注意，仅仅是个别，而且占资金量尽量少，否则就违背了模式化交易的本质。

国内有些投资者也正在做这方面的探索，比如尚雅投资的石波先生就明确指出，正在搭建整个阳光私募运作的流程标准与投研的量化体系，据说尚雅对投资标的的量化指标高达111个。

个人觉得，模式化交易是可行的，但不能僵化，就如车上装了导航仪，但具体的路还是靠驾驶者来把握，不要对着一堵临时砌的墙还要当崂山道士。

模式化投资的程序是：

1、  建立衡量指标，以及各指标的加权指数。（包括行业、财务数据、成长性、团队、技术储备、竞争优势等）。

2、  选取排名靠前的50只股。

3、  剔除部分有明显缺陷，而以上指标未覆盖的股票。

4、  对其中20—30只进行分散投资。

5、  定期进行更新排名，更新投资组合。

事实上，每个人的认知都带有主观成分和盲区，反映在投资工作中，就是对某些优势或缺陷视而不见，或者进行盲目的夸大。模式化指标帮我们克服了人性的弱点。乔尔·格林布拉特的一个并不复杂的公式，创造了惊人的符合收益率。

有一天，古希腊哲学家苏格拉底要求他的学生们每天甩胳膊三百次，大家不以为然，觉得再简单不过。过了一个月，苏格拉底问学生们：“做到的请举手”，90%的学生举了手。又过了一个月，他再问学生们，结果只有80%的人举手。一年后，苏格拉底再问大家，只有一人举手表示自己每天都坚持了。他就是古希腊另一位大哲学家柏拉图。

可见，简单的东西能坚持，就铸就了伟大。

模式化交易的难点并不在于操作上的复杂，而在于短期跑输大盘时，很容易放弃，坚守是困难的。这也是价值投资的难点。