准公共事业的周期性

我们知道，公共事业是弱周期的，煤气水电港口机场铁路等行业，由于价格受到政府管制，成长性不高，所以市场给出的估值也比较保守，一般会低于市场平均PE。

还有一类企业，与公共事业有很多类似之处，我称之为准公共事业。这类企业有公共事业的服务特性，容易造种种假象，让投资者错误估值。准公共事业服务于工业，如钢铁冶金煤炭化工等行业，这些行业景气时，为之服务的准公共事业盈利状况与利润增长速度都非常可观，按PEG估值，可以给出很高的价格，而钢铁冶金等行业都具有强周期性，在兴盛过后，景况急转直下，准公共事业当然也随之疲弱。

比如荣信股份，具有准公共事业的特性，服务于冶金、电力、煤炭、有色等行业，前几年利润非常可观，增长势头也好。等到这些行业发展减缓时，问题就暴露出来了，不仅是利润下滑，还存在经营现金流严重不足的问题，因为很多项目都是BOT模式，需要大量垫付，只有融资解决，侵蚀原有股东利益。

类似这样的投资标的，要谨慎，至少估值时要打个折扣，不能过于乐观。