我们在看我们所关注的ETF的分时图时，会显示三条线，分别是：

 

IOPV每15秒钟计算并公布一次，以便于投资者估计ETF的交易价格是否偏离了其内在价值。当出现价差时就有套利的机会。比如出现折价（市价低于净值）时，便可以买入ETF，然后赎回，得到一篮子股票，紧接着就卖出，便可获利。当然这种玩法一般是机构投资者才有能力参与。

 

对于我等小散，出现折（溢）价，更多的是帮助判断市场情绪。

市价低于净值（也就是白色线低于紫色线）时，说明投资者只愿意折价购买，投资意愿低迷。

市价高于净值（也就是白色线高于紫色线）时，说明投资者只愿意溢价购买，投资意愿高涨。

昨PV:上个交易日最后的IOPV值

PV涨跌:即是当时IOPV的涨跌价

PV幅度:即是当时IOPV的涨跌幅度

折溢价: 二级市场转让价-IOPV

折溢率: (二级市场转让价-IOPV)*100/IOPV

一般意义上，IOPV可以作为对ETF基金份额价值的实时估计，因此一般意义上说，投资者可以根据IOPV的实时数据判断ETF份额的价值，从而指导自己的投资决策。

但是，IOPV在某些特殊情况下，对ETF份额的实际价值会有一定偏离，这些情况主要包括：

1. ETF成分股停牌、涨跌停。大家可以想象一个极端的情况：假设ETF的所有成分股全部停牌，而市场这一日却大涨。那么市场对于该ETF的估值会上升，但是由于ETF所有成分股都停牌，所以IOPV在本交易日永远不变，会导致IOPV明显低估。涨跌停情况与停牌基本是一个道理。

2. ETF的标的为上证50、沪深300、中证500等有股指期货标的的指数时，IOPV对ETF份额的估值有可能出现不准确的情况，这与指数的期现套利有关，圈主将在之后介绍。

3. 伴随着市场多空力量均衡的打破，即超买或超卖时，投资者可能愿意以低于IOPV的价值卖出ETF（市场超买时），或者以高于IOPV的价值买入ETF（市场超卖时）。这时IOPV也不能对ETF份额的实际价值准确预估。

因此，投资者在看到IOPV的数据后，要分析这个IOPV是否能真正反映ETF份额的实际价值，是否有包括但不限于以上因素的其他因素使IOPV偏离ETF的真正价值。

二、 ETF的折价与溢价

有了IOPV的概念，下面我们来看ETF的折价与溢价。

由于一般情形下，IOPV反映的是ETF份额的实际价值，而二级市场价格是ETF的实际交易价格，那么就像到市场上买东西一样，有的人买贵了，有的人捡到了便宜货。折溢价其实非常类似。

ETF的折价：ETF的二级市场价格低于IOPV的情形。

ETF的溢价：ETF的二级市场价格高于IOPV的情形。

下图中，白线为二级市场交易价格，紫线为实时IOPV。目前，IOPV远高于二级市场交易价格，因此该ETF处于折价状态。

ETF处于折价状态的含义是，ETF在以低于IOPV的价格交易，即市场上价格较便宜，投资者如果此时买入，就有可能捡了个便宜货；ETF处于溢价状态的含义是，ETF在以高于IOPV的价格交易，即市场上价格较贵，投资者如果此时买入，就有可能买贵了。

但是，由于上一小节我讲到的，IOPV有可能不能反映其真实价值，因此如果投资者发现市场上ETF处于折价状态，并不一定说明ETF的二级市场价格低于其实际价值。举个例子：IOPV目前是2.500元，ETF的真实价值是2.480元，ETF的二级市场价格是2.490元。根据ETF折价的定义，由于ETF二级市场价格低于IOPV，因此ETF处于折价状态，但是ETF的二级市场价格实际是高于其实际价值的，这是因为IOPV严重偏高，偏离ETF真实价值导致的。投资者如果看到折价就买入，就有可能买贵了。

同样的，ETF处于溢价状态并不一定说明ETF的二级市场价格高于其实际价值。

因此，投资者在看到ETF折价或溢价时，也要分析是否IOPV对ETF的真实价值有偏离（市场超买超卖、成分股大量停牌、涨跌停等情况），进而判断ETF的真实投资价值。

折价与溢价是一个定性的概念，如果将折溢价的大小做一个量化，那么就产生了折溢价率的概念：

折溢价率=（ETF二级市场价格-IOPV）/IOPV,如果结果为正值，说明ETF处于溢价状态；若结果为负值，说明ETF处于折价状态；若结果为0，说明ETF处于平价状态。