• 2009-11-19 旺报 【本报讯】

    　继旺旺集团今年4月28日回台挂牌之后，另一知名台商康师傅控股公司也将返台发行TDR（台湾存托凭证），预计12月17日挂牌上市。这一连串「鲑鱼返乡」的筹资行为，不但有利活络台湾经济，亦可让本地民众参与、分享知名台商的经营成果，我们当然乐观其成。但是打造健康的投资环境，并非一蹴可及，某些疑虑仍有待厘清。

    　举例而言，目前市场传出康师傅的TDR，每股溢价高达19％，部份法人质疑它「太贵了」，呼吁股市投资人要小心。TDR定价的高低本来应该是市场决定的结果，卖者想拉高售价，买方如果不领情，高价根本无法支撑。尤其现在台湾的投资人直接向香港买股票并没什么交易障碍，台商TDR的价格短期间容或偏高，但长期来看应不至被炒高。因为信息流通与市场机制，会让两地的报酬逐渐趋同。

    　不过，康师傅以高溢价策略发行台湾TDR，而康师傅目前在港股的股价又正处于历史新高，台湾投资人相对风险增高，以目前台湾投资市场的「TDR热」现象，万一投资人不注意康师傅的高溢价策略而持续追高，投资风险可能非常高。

    　康师傅控股公司董事长魏应州表示，TDR募集的资金将用于投资台北101大楼及增资味全食品与新投资事业，完全未作公益回馈承诺，对照4月挂牌的中国旺旺公益捐献10亿元，康师傅或可有更积极作为。

    　其实，我们最关心的不是台商TDR价格的高低，而是台商鲑鱼返乡后的企业社会责任表现及台湾是否以健康的心态对待两岸的经贸金融往来。正如大陆配偶的国民待遇，远不如东南亚外籍新娘；大陆顶尖大学的学历，比不上外国不知名学校的文凭。这些偏执都伤害台湾的竞争力与向心力，实不足取。

    　当年日月光集团的福雷电，其美国原股回台挂TDR时，大家都肯定支持。现在大陆台商发行TDR，筹资行为如出一辙，我们实不应另眼相待。旺旺也好、顶新也罢，如果他们去韩国挂牌，必然大受当地投资大众欢迎。批评者把台商发行TDR说成「拿股票换钞票」，实属过当。反过来说，民众购买跨国公司金融资产时，不论赚赔，却没人以对待大陆台商的口吻质疑这些公司。这种不对称、不平衡，实该检讨。

    　尤有甚者，早年台湾缺乏资金，近年来早成为资金出口国。目前国内游资泛滥，不但各行库有钱没处用，还有赖中央银行吸收上兆的定存单。台商发行TDR，乃是为台湾的剩余资金找出路，当然值得鼓励。

    　再说，台商回台挂牌，更能增加信托保管行及承销商的手续费收入。台湾民众分配股息之后，又得向台湾政府缴交所得税。台商挂牌的费用亦是政府举手可得的收入。以往台商去新加坡、香港挂牌，上述的好处，都归新、港所有。台商回台挂牌，正是肥水不落外人田。

    　最后，无论是返乡台商或是跨国企业在台湾发行TDR，都应该强化公司治理、重视企业社会责任并积极从事社会公益活动。相信顶新集团会不落人后，以具体行动，让民众感受他们衣锦还乡，回馈台湾的诚意。