龙赢富泽资产管理（北京）有限公司   投资总监  童第轶

近期投资者再度领略了市场的翻脸无情，10月10日至今互联网和传媒娱乐板块大跌逾20%、创业板指大跌15%左右领跌市场，如不是权重股护盘，上证指数的破位就会非常明显。市场的短期走势基本上脱离不了这句话“出乎意料，情理之中”，经历了十月底创业板市场的暴跌后，投资者再度品味这句话自然百感交集。市场始终在向前行，回顾的目的还是关心未来，其实未来终究是不可知的，唯一能有效的还是合理的投资策略。

消息面来看，A股上市公司已全部公布三季度业绩。整体而言，三季度的盈利增长同比达到21.9%，比二季度有较大的改善。同比增长表现较好的行业有非银行金融、通信、建材、电力、房地产和汽车、家电；较差的是有色、化工、食品饮料和餐饮旅游。三季度的环比增长，餐饮旅游、电力、有色和钢铁较为出色。整体非金融板块的同比达到25.2%，银行为11.8%，但是多家银行的不良贷款率上升，拨备覆盖率下降。11月1日公布的PMI数据为51.4，比上个月轻微上升0.3。分项数据中，新订单和新出口订单都比上月出现了回落。十月份的生产指数升幅较大，但是原材料购进价格出现下降的情况，原材料库存上升的趋势也开始变得平缓。专家预计由于工业品价格上升的势头趋缓甚至停止，补库周期减弱，四季度企业盈利(尤其是周期性行业盈利)也将随着经济放缓而开始减慢。

中共十八届三中全会召开在即，市场普遍预期的各项改革措施陆续将浮出水面。有专家认为财税体制改革总体方案有望进一步打开中国未来可持续发展的潜力空间。今年以来，国家加速推行财税改革方面的新举措，其中特别值得注意的是8月1日起部分小微企业增值税和营业税暂免征收、营业税改增值税试点在全国铺开。据测算，今年上半年，仅“营改增”带来超过500亿元的减税规模，如果“营改增”改革全面推开，未来减税规模将在数千亿元，企业减负效果明显。另外，国务院发展研究中心提出了八大重点领域改革方案，其中专门提到要以重新界定职能、国有资产资本化为重点，深化国有资产管理体制改革。国资委副主任黄淑和近日指出，要认真准备国资，国企改革方案，争取三中全会后尽快出台，形成上下联动的改革局面。分析人士还预计，三中全会后有望出台的《关于完善公有制实现形式的指导意见》，将继续探索公有制的多种实现途径，进一步深化对民资开放力度。

因此，如果上述改革措施超过市场预期，权重股的启动会给市场带来更多的希冀。但就合理的投资策略来说，即使市场再乐观，也要清醒的认知创业板市场的此番调整绝非一朝一夕。在此期间，合理的控制仓位的前提下寻找合适的反弹机会是可行的。至于其它，再观察一下吧。