http://img93.pp.sohu.com/images/blog/2006/7/24/13/2/10d310678e2.jpg             (黄光裕的江湖大鳄身份开始浮现水面)

    黄光裕提前把永乐纳入囊中？下一个猎物将是谁？

     知情人士透露，国美收购永乐，还有更大的爆炸性并购在后。“国美＋永乐”年销售额超过620亿元，店面达到近800家，将成为中国家电连锁业巨无霸。此前被永乐合并的大中尽管传出搁浅传闻，随后遭到双方否认，永乐称1.5亿元的收购保证金已经打入大中账户。国美收购永乐后，大中也将纳入“国美＋永乐”体系。

    另一方面，国美＋永乐”的年销售值将达到620.5亿元，超过苏宁397亿元50％多，如果加上大中，将超过800亿元。从店面总数来看，国美＋永乐也达到780家，超过苏宁363家一倍多，再加上大中的店面总数将超过900家。苏宁计划2010年店面达到1500家，到那时，国美店面总数恐怕只会更加庞大。从市值上来讲，国美＋永乐的市值也仅193.5亿港元，苏宁一家就达到186亿元，已经逼近两家之和。

    分析人士认为，永乐选择被并购，和永乐在上市之初与摩根斯坦利等外资股东签订的“对赌协议”不无关系。陈晓在摩根斯坦利和鼎晖入股永乐时签订了“对赌协议”：如果永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高于7.5亿元，外资股东将向永乐管理层转让4697.38万股永乐股份，反之永乐管理层将向外资股股东转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层将向外资股股东转让多达9394.76万股，这相当于永乐上市后已发行股本总数的约4.1％（不计行使超额配股权）。   

　　永乐近4年的净利润并不高，去年净利润也仅2.895亿元，离“对赌协议”的7.5亿元目标有相当差距。另一方面，家电业成本居高不下，制造商利润越来越薄，加上永乐盲目扩张过快，2005年就增加了100多家店面，达到193家（2004年才92家），永乐在资金上的捉襟见肘可以想象。

    国美的寡头游戏，意在对苏宁敲虎震山，还是另有所图、、、、、、？令人遐想。但有一点毫无疑问，对于国美这样的渠道超级巨无霸而言，谁掌控了用户的消费行为、习惯和心理，谁占有了末端渠道，谁离用户最近，谁就是决胜未来的超级商业之王。

附录   国内主要家电零售企业情况：

（资料来源：SOHU  IT）