分析期權盤路是每晚都要做的例行工作，一般來說Call增加表示看好後市，特別是一些輕微價外，200點左右比較便宜的CALL出現大手成交及加倉，對後市的啟示意義更大。港股最近大幅波動在20600至21000之間急升急跌，當大戶完成部署後，應會出現單邊走勢向有利的方向推進。7月9日的20日線是位於20678，附圖1顯是當天的即市5分鐘期指表現，明顯見到20622低位有強力反彈，而突破20728後，走勢轉強，表示大戶部署好倉，趨勢向上的機會較大。

期權倉位分布分析 補牛熊證分布圖不足

7月10日牛熊證分布（附圖2）顯示，熊證在21000水平累積最多，由於20728已找到支持，莊家通常是殺大賠細，最緊要埋單計數有得賺，可以繼續經營生意，故綜合走勢圖及牛熊分布，後市拉高殺熊賠牛機會較大。

本欄曾經提及，使用期權倉位分布分析，可補牛熊證分布圖的不足。附圖3是7月10日收市後的期權加減倉變動，由於期權投資者比較專業，亦有大戶參與，由於走勢圖及牛熊分布評估向上殺熊證機會較大，可參加期權CALL活躍倉位評估大戶目標。關於期權倉位的分析，有幾點可以留意。

今次拉升乎合 6月轉倉時預設劇本

一、期指上升勢出現，見20800CALL減倉，一般來說期權正常是加倉的，見到減倉表示有投資者止蝕或食糊離場，20800CALL最高535點，即Long Call那一方的目標價要見到20800+535=21335，很可能是未來的好淡爭持位。

二、 21200CALL成交最活躍有2042張，加倉亦是最多，有377張，淨倉亦配合，表示有市場共識是波幅可達之位，期權金最高316點，打和價是21516，表示大戶成功在20622建立防線有把握向上拉升見21200，而21335至21516很可能是目標派貨區間。而21400CALL是期指轉倉時的活躍行使價，是大戶目標價，今次拉升亦乎合6月轉倉時的預先寫好的劇本。

三、 20200PUT成交活躍有2062張，淨倉加倉張數和總計加倉張數配合，表示有防守力。而20400及20600PUT淨倉加倉相對線計加倉少，表示莊家認為7月仍有回檔風險，與市場看法出現分歧，如期權倉位不變，未來走勢很可能是在21335至21516橫行派貨，然後仍有機會考驗20728支持。