酒鬼酒

 

    酒鬼酒是我目前最看好的两个二线白酒之一。酒鬼酒已经公布中报，关于财务状况的分析，可以参考各大券商机构发表的研报。简单讲讲我的看法。

    一  经营质量明显改善。

    扣除非经常性损益之后，今年中报主营收入及净利润均同比大幅增长，预收账款同比大幅增长，经营现金流大幅提高，经营质量明显改善。唯一值得注意的地方是高档酒毛利率继续提升3.21%，至85.31%，但中低档酒毛利率却下滑了8.47%，由于中低档酒的比重稍有增加，使得公司整体毛利率下滑1.90%至72.59%，需长期跟踪整体毛利率变化趋势。

 

    二  湖南本地市场潜力巨大。

    可以毫不夸张地说，酒鬼酒是湖南第一酒。上周去长沙拜访某上市公司，两次用餐均喝酒鬼酒。但酒鬼酒在湖南本地的占有率明显偏低，随着公司深耕湖南市场战略的实施，未来酒鬼酒在湖南的市场占有率将持续提升，销售金额将持续增长。

酒鬼酒在湖南白酒市场的占有率

 

这是我7月25日上午在长沙黄花机场旅客到达通道用手机拍摄的酒鬼酒广告，很显目 

 

    三  后老徐时代的营销改革可圈可点，改善明显，潜力较大。

    今昔对比详见下表。

酒鬼酒运营状况今昔对比

 

    四  与主业无关的业务正在剥离。

    非主业的剥离是我乐于见到的，很反感酒类上市公司搞多元化。

 

    五  增发即将实施。

    增发后账面现金将更加充裕，负债结构将更趋合理。对大量使用增发资金投放广告的做法感到很新颖，效果如何不敢妄加推断，走一步看一步。

 

    六  税率可能上调。

    税前利润冲抵前期亏损的五年期限已到，再加上近年来持续盈利，今后税率可能会上升。

 

    七  大量老酒采用洞藏方式储存。

    大量老酒价值还没有得到市场认可，有待市场进一步挖掘，这是一座金矿。据我所知，全国白酒中，采用“洞藏”方式的只有酱香型郎酒和馥郁香型酒鬼酒。那是将山挖空，利用巨大的山洞储存老酒，然后用巨石封堵洞口，数年后再打开洞口取酒。

 

 

 

 

沱牌舍得

    沱牌舍得是我目前最看好的两个二线白酒之一。主要看点如下。

    一  营销改革初步取得成功。

    其营销改革主要体现在四个方面，一是集团改制之后，管理体制有重大改变，新的管理方式的效果已经显现，同时开发新品，便于在产品升级的旗号下提高出厂价，重塑高端产品形象。二是大幅扩充营销队伍，并对营销人员的薪酬做了重新设计，能者多得，正向激励，初步看，效果显著；深度分销开始启动并稳步推进，进展顺利。三是设立沱牌、舍得、陶醉三个事业部，同时品牌设计合理，低中高层次分明。将全国划分成七个营销大区，便于运作。四是团购即将启动，空间较大。

 

    二  老酒价值被低估。

    沱牌舍得今年累积下来的老酒达6万吨（有研报及相关文章称公司老酒为5万吨，这是不对的），今年一季报存货为13.1384亿元，相当于11元每斤，由下表可知，明显低估。