支撑本轮上涨行情的两个因素，一是流动性（主因），二是经济向好预期（次因）。这观点我重复N次了，今晚又提一次，自己都觉得烦。

    正所谓成也萧何败也萧何。流动性泛滥时，股指上涨，马不停蹄；流动性收紧时，股指下泄，头也不回。

    在这条主线的背后，隐约可见一个可疑的身影：社保基金。

    进一步剖析本轮行情的资金构成，以及这些资金在各自扮演的角色。

    在这出大戏中，主要演员有：信贷资金，国家资金（社保基金），民间资金（公募基金、私募基金、机构资金、券商自营、QFII、全国各地大散小散），国外资金（境外热钱），还有一部分看不见的隐形资金。

    从去年10月底开始，社保基金开始神秘进场，悄悄地进村，打枪的不要。

    紧接着宝哥哥四万亿一声令下，股指腾空而起。此时人民币印刷厂24小时工作，满负荷运转。信贷资金空前充裕，急欲寻找赚钱项目，国家引导的“铁公机”等项目建设周期太长了，收益也不见得有多好，于是一部分信贷资金进入楼市股市。

    部分私募、境外热钱以及上面提到的一些中长线资金，于今年1月开始陆续入场，而所有这些大资金大规模的进场发生在春节后。普通大小散主要的建仓时间，在3月份之后，一直延续到本月初，这从开户数量的增减可以得到佐证。

    首先，社保基金是不能亏的，社保亏了，政府就该下课了。所以，一旦社保基金进场，底部基本上就形成了。

    其次，信贷资金也不能亏，一旦发生实质性亏损，最终买单的是国家。信贷资金入市后，必须给其留出撤退空间，这也为股市持续上涨埋下伏笔。

    二季度初，当关于信贷资金入市的讨论越来越多时，央行出面调查，得出的结论是，没有明显的证据证明信贷资金入市。这实际是为随后的持续拉升提供宽松的大环境。到6月底，地球人对央行的结论发出哄笑时，央行脸红了，承认确有一小部分信贷资金流入了股市和楼市。

    7月23日，吴晓灵暗示上调准备金率，同时央行发行票据，流动性开始收紧，只是当时并没有太多人注意而已，大家都被宝哥哥一再强调的“坚持宽松货币政策”的口号给忽悠了。详见《传说中的调整何时到来？》一文。部分先知先觉者（部分私募等等）开始撤离，毕竟高手还是有的。

    此时，社保基金盘满钵满，信贷资金撤退的空间也有了。这两块儿资金安置好了，可以动手了。

    在一片乐观声中，市场迎来了729，随后的创新高，现在看来，明显是诱多（但在当时很难看清）。

    巧合的是，7月底8月初，A股开户数创新高。我想多问一句，难道真的是巧合？

    近几天陆续有数据出来，表明社保基金已经在高位“我已出舱，感觉良好”。一般来说，这些数据出来时，社保基金中短期持仓已经出货完毕。它下一次的进场，同样是悄悄地进村，打枪的不要。等陆续有数据表明社保基金建仓时，它已经完成建仓。

    信贷资金时刻跟随在社保资金之后，充当小马仔的角色，跟着分一杯羹。其它资金，各有天命。

    而我们这些小散，除了自强不息，就只能自生自灭了。