21日下午银行间市场传闻称，中国央行通过国开行和建行投放了基础货币，且称央行再贷款投放规模在3000亿-5000亿间。受此刺激，21日尾盘，人民币利率互换(IRS,回购利率基准)下行11BP。

但据21世纪经济报道，接近建行的核心人士否认了建行接受定向货币投放的消息。

国开行方面，消息人士透露，近期该行确有可能获得了央行的再贷款支持，这与当前加大棚户区改造项目的融资力度支持有关。

再贷款对人民币汇率估计基本无影响，昨日人民币汇率不跌反升。

关于再贷款，祥见本人前几天的博文

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ff261240101jiyv.html

2014年以后，考虑到原有的流动性再贷款承担了流动性供给和信贷支持的功能，央行重新对再贷款体系进行划分，进一步细分为流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款。由于《中国人民银行法》第二十八条规定“中国人民银行根据执行货币政策的需要，可以决定对商业银行贷款的数额、期限、利率和方式，但贷款期限不得超过1年”，因此再贷款最长期限一般不超过一年，而且资金来源只能是“货币发行、财政存款和法定存款准备金存款”，也就是基础货币的概念。

央行原则上不允许向非银行机构贷款，但在国务院许可范围内，央行可以发放再贷款且期限不受一年的限制。《中国人民银行法》第三十条规定，“中国人民银行不得向地方政府、各级政府部门提供贷款，不得向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款，但国务院决定中国人民银行可以向特定的非银行金融机构提供贷款的除外”。实际上，为收购不良资产，人民银行给四大资产管理公司提供的再贷款多为五年期。此外为维护金融稳定，央行也给地方政府提供过贷款。

   最典型的就是亚洲金融风暴中的1999年，中央金融工作会议决定将工、农、中、建四大银行的1.4万亿元的巨款坏账果断剥离，对口设立华融、长城、东方和信达四大资产管理公司（以下简称AMC，也就是坏帐银行），以求换得金融业和整体经济的轻装改革。财政部作为唯一股东向每家公司注资100亿元，并担保四大AMC从央行获得6041亿元再贷款；AMC再向四大国有银行及国家开发银行共发行8110亿元金融债券，以此按1:1的对价购买不良资产。

    总结“坏账银行”过去十年，明显特点就是在上万亿国有银行不良资产处置上“成效不大”，坏账只是挪了窝但钱并没清算。更为严重的是，AMC在十年运营中本身又在不断产生新的欠账。据统计，包括四家AMC在成立初期以及2005年再度剥离不良资产，央行提供给AMC的再贷款高达1.2万亿；AMC向四家银行发行的8110亿元债券10年到期时也无法偿还。

也就是说，4家AMC政策性业务回收的现金在扣除各项费用之后，绝大部分用于支付央行再贷款和金融债的利息，所剩下的能够偿还本金的微乎其微。以华融公司为例，银监会资料显示，截至2005年末，华融公司共回收现金543.9亿元，而同时期，华融公司向工行支付全部累计应付金融债券利息389.16亿元，同时向人民银行支付再贷款利息45.78亿元，还有累计费用支出为28.91亿元，三项合计已达463.85亿元。

 老账还没处理完，超过万亿的政策性业务亏损挂在了AMC的账上，这就是“坏账银行”十年后所面临的尴尬现实。不过AMC在选择后续改革路径的时候，事业单位政府“管饱”的优越性再次体现。2009年建设银行宣布持有信达资产管理公司的2470亿债券延期十年；随后中国银行业跟进延期债券10年，利率维持年息2.25%不变，财政部继续对债券提供担保。

另外，AMC欠央行的5739亿再贷款则停息挂账。正常情况下央行为保障资产负债大致平衡，每增加一笔债权就该印相应的钞票。每还一笔钱，也要注销一笔基础货币。停息挂账意味着左边AMC不用再偿还贷款，右边也不再缩减货币，但流动性仍然停留在市场上

从AMC接收不良资产开始，所谓“政策性收购”就是个数字游戏。十几年后，AMC欠央行约1万亿，签四大国有银行8200亿，原购入的1.4万亿不良资产只有20%现金回收。无论这些欠款是进入“共管账户”还是债券延期、停息挂账，都不过是在国家资产负债表的不同科目下“左兜换右兜”。但债务就是债务，企业核销要靠利润，财政核销要靠纳税，央行核销要靠通胀。

  在AMC运作期间，关于国有资产流失的争论一直非常普遍。首先是“大限将至”的时间压力让AMC不得不在后期以迅速清空库存为目的实施“大甩卖”。曾参加过AMC资产包拍卖的业内人士称，因为经济周期而形成的不良资产如果必须在行政指令下的2006年底前处置完成，肯定会导致“贱卖”。他还透露，AMC为防范与私人交易时的道德风险，更倾向于将不良资产卖给政府，价格自然也压的很低。

最为极端的例子发生在2006年，长城资产管理公司沈阳办事处将18.67亿国有金融不良资产低价转让，价格不足债权的1%。购买人随手仅靠其中一笔债权（约占总额1.4%），不仅收回了1800万的投入还另赚800万元。

实际不止AMC，在1997-2001年期间，大量资不抵债的中小金融机构被关闭，为了兑付这些金融机构的债务，26个省市以财政担保获得了1400亿元的央行再贷款。这些贷款到最后基本上都是停息挂帐。

  2014年央行再贷款正式浮出水面，2014年一季度货币政策执行报告显示，2014年已经下发支农再贷款500亿元，支小再贷款500亿元。区区1000亿不足挂齿，然而这是为银行们做了担保，有专门的坏账银行，商业银行完全不用承担任何风险。坏账银行也不担心，反正有央行的再贷款。同时万一资本流出，外汇储备减少，基础货币投放不足，再贷款可能会在短期内承担部分基础货币投放的职责。此外，通过再贷款曲线购买政策性金融债（“中国版QE”）也是可能的扩张基础货币的途径。

 最牛之处在于这个QE不会造成通胀，而只可能会造成通缩。央行与财政部不是创利企业，由央行和财政部承担不过是由纳税人承担成本的隐讳说法。分析中央财政拯救银行坏账的具体方法，也可以证明是如何为坏账买单的。当坏账积累的一定程度，银行只有用自身利润核销坏账才是直接支付。再贷款实际就是用纳税人的钱注资商业银行，而商业银行的坏账或者说窟窿早就形成了，钱已经被挥霍一空或转移到海外了，现在是纳税人来补窟窿，市场上的钱不会增多，相反，可能减少。因为财政存款被用去堵窟窿了。

AMC向四大银行发行的金融债券是由中央财政担保的，这种隐形担保的形式虽然不是直接的、一次性的买单，但最终是由中央财政间接、延期支付的。央行再贷款虽然目前已停息挂账，最后也还是通过税收，民众买单。总的来说，起初的银行不良资产经过AMC处置后并没有减少，如今通过市场化改革又再塞回财政体系，坏账在被转移、被延期支付的同时仍然在被放大、被恶化，最终接盘的只能是全体纳税人。

 财政存款或者说央行手头的基础货币不够用怎么办，那央行就可能开动印钞机了，不过鉴于1999年央行和财政部玩过一次再贷款，央行最后的选项才是开动印钞机。