11月份社会融资规模为1.23万亿元，比去年同期多1053亿元，比10月的8564亿大幅度增加，似乎经济很好，真的如此？其中，当月人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元；外币贷款折合人民币增加122亿元，同比少增923亿元；委托贷款增加2704亿元，同比多增1486亿元；信托贷款增加1018亿元，同比少增784亿元；未贴现的银行承兑汇票增加57亿元，同比多增546亿元；企业债券净融资1383亿元，同比少437亿元；非金融企业境内股票融资147亿元，同比多40亿元。

   2012年前3季度委托贷款和信托贷款占整体贷款的47%，而11月份高风险的委托贷款和信托贷款高达60%。

2009年人民币贷款达到巅峰95942亿，从之之后一直下滑；但属于高价贷款的信托贷款和委托贷款余额却呈现爆炸式上涨。其中，委托贷款市场余额从2010年的8748亿元，增长至2013年第三季度的18200亿元，增幅208%；信托贷款市场余额从2010年的3865亿元，增长至15841亿元，增幅409.8%。与此同时，贷款利率不断上涨，2010年12月份，金融机构贷款加权平均利率只有6.19%，而今年第三季度为7.05%，上涨86个基点；一般贷款加权平均利率2010年底为6.34%，而今年三季度为7.16%，上涨82个基点。
    我们无法拿到委托贷款的平均利率，2013上市公司的委托贷款平均利率大约是12%，有些房地产企业拿的委托贷款利率高达21.6%。整体委托贷款的平均利率不会低于10%，信托贷款则不低于9%。委托贷款大部分是那些受限制无法取得普通银行贷款的企业，主要有地方平台融资、房地产、中小企业和钢铁之类的过剩产能企业，它们受限制一是政策受限，如房地产和过剩产能。二是缺乏抵押物。放贷方多为国企和上市公司，它们账面现金流充足，闲置资金多，很乐意做委托贷款，利润丰厚。委托贷款中银行只充当中介，不负责风险控制，风险完全由放贷方承受，放贷方大多是国企和上市企业，难以了解风险或者有人情贷。

即便是房地产企业也难以承受1年期20%的利率，即便是12%的利率，就意味着公司利润有一多半都是财务成本。除了房地产以外的企业很难承受这么高的利率。这其中蕴含着极大的风险，这些公司大多是借新钱还旧债 ，对利率非常敏感，经常处在生死线边缘，利率稍涨，公司就可能破产。

 我们看到11月央行给的资金面相对10月是很宽松的，M2增加了9100亿 ，而10月份是减少了7200亿，但11月的利率基本与10月持平。并未见到宽松。银行理财产品收益率还是逐渐上升。

 债务规模的增加速度已经超过了央行宽松货币的程度，而央行是走钢丝，宽松多了就紧缩，紧缩多了就宽松，但对市场来说，已经变成宽松也不明显，紧缩非常明显。

利率市场化的推广，造成全社会的资金都去追求高风险高收益的产品，而完全忽视了风险，利率市场化初期，必然会发生金融危机。