上星期有两只内地民企股被洗仓，分别是中国熔盛重工(0.81,0.00,0.00%,实时行情)(01101)有坏消息出现，以及胜利管道(01080)公布延迟发布的去年业绩。其实，两股股价急跌事出有因，可从业绩发现，早于去年8月所公布的去年上半年业绩已露出端倪，以下的综合两股业务表现的三大特征：

　　特征一：毛利率下跌。熔盛及胜管去年上半年毛利率均下跌，分别按年下跌5.4及2个百分点，至17.8%及4.7%。毛利率下跌的情况更延续至去年全年，而且有恶化情况。熔盛及胜管去年毛利率分别按年下跌5.7及4.2个百分点，至14.3%及3.67%。

　　特征二：负债高令利息支出大增。熔盛及胜管去年银行借款均增加，而且明显超出所持有的现金水平，财务情况恶化。于去年6月底，熔盛借款为持有现金的2.7倍，去年上半年融资成本急升近5倍至5.7亿元(人民币，下同)；去年12月底，借款为现金比率升至近4倍，去年全年融资成本大升近8倍至9.9亿元。

　　胜管情况较熔盛佳，去年6月底借款为现金1.5倍，但去年上半年融资成本却急升近3.2倍至1,844万元；去年12月底，胜管借款按年大增56%，为现金比率升至1.8倍，去年全年融资成本上升80%。2012年1年期短期贷款狂增8倍.

　　特征三：经营现金持续流出。熔盛由2011至2012年，无论是上半年或全年，均出现经营现金流出，可见经营情况困难。至于胜管，2011年出现经营现金流出1.11亿元；虽然2012年上半年有经营现金流入3,200万元，但仍补不及2011年的流出。

   熔盛拥有2万多名员工,胜利管道也不是太小的企业,2012年收入1921百万人民币,也有几千员工,迟早会被债务挤压到破产.