医药行业投资机会剖析

前言：

    医药板块是最具防御性的板块之一,经济危机逐渐散去，按行业表现规律，行业在未来新牛市的初期将会有良好表现。医药行业的基本面较为稳定，它的需求刚性,受宏观经济波动影响较小, 受产业政策影响较大，显然，目前的产业政策对整个行业发展比较有利。1-6月份医药行业经营数据显示，医药行业整体累计实现总产值4341.02亿元，同比增长了17.62%保持两位数的增长，增长符合市场预期。我们预计2009年下半年医药行业继续保持 15%以上的增长率。再次确定一次，“医改”总体目标是，到2020年，基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。中药、化学制药、生物制药及医药零售企业是一般的分类。

基本药物目录出台分析：

    国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室于 8月18日召开电视电话会议，启动和部署国家基本药物制度工作，《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法（暂行）》和《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009 版）同时发布，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。可以说，这是迈向医改的重要一步，过程不在叙述，内容稍微提一下，基本药物目录包括 307 种药物，其中西药 205 种，中成药 102种，中药饮片全部进入基本药物目录。

    这里的关键就是中药的多家独家品种，这类公司受益最大，根据市场占有率分析，比如三九医药、云南白药、中新药业、广州药业、马应龙、千金药业、美罗药业、天士力、金陵药业、中恒集团、白云山等，都将受益，另外药品零售类公司、而又有产品进入药物目录的公司也将受益，比如上海医药、南京医药、一致药业等等。

    由于篇幅有限，本文就不再详细阐述中药子行业和医药零售子行业，不过还是要重申一点，它们是最受益于医改的品种。

化学制药：

    今年上半年行业的业绩还没有完全披露，但就从子行业龙头之新合成的业绩来看，同比下降100%，环比增长200%的数据来看，其他个股的情况也差不过，也就是，行业1季度是利润最低点，而目前正在缓步回升，但离业绩高点还有相当长一段距离，从不同的产品来看，化学原料药子行业对医药行业上市公司净利润从最高点的1/3出现回落，现在再向回升致20%的目标努力。这个行业里周期性最强的领域，随着经济复苏预期逐步强烈，相关产品的价格上涨空间还没有停止，具体产品而言，VE，在国内上市公司中，新和成、浙江医药占有垄断地位，在国际市场也占据相当份额，随着去库存化的逐渐结束，复产还在继续，但VE的下游主要是饲料等品种，大幅改善的局面还没有来临，因此，VE产品价格的上涨空间比较有限。另外，再看看VA，可以说，它的价格受VE的影响很大，故短期内也难以有很大的涨价空间。

    总体而言，尽管医药在发达经济体是作为服务性商品，受经济波动的弹性较大，但受国际经济形势的逐步复苏，出口业务比重较大的原料子行业的成长空间还将延续。

生物制药：

    未来几年，我国生物制药业将会保持20-30%的年增长率，与发达国家相比，虽然国内生物医药技术仍存在明显的差距，但生物医药业无疑正处在加速上升阶段，市场潜力巨大。国内已将生物医药产业作为经济中的重点建设行业和高新技术中的支柱产业来发展，在一些科技发达或经济发达的地区建立了国家级生物医药产业基地。尽管如此，但我国生物制药产业虽然发展较快，但也存在严重的问题，比如资金投入不足，研制开发力量薄弱，技术创新落后，在药品开发与生产上重复建设现象严重；企业管理相对滞后，技术兼经营性人才匮乏，企业相互之间缺乏交流和合作。总之，该行业的竞争力不强，相关个股的基本面变数不小，行业暂时还没有明显的龙头品种。

投资策略：

    医药板块的防御性每每在大盘深度调整时就体现出来，本次也不例外，从今年的表现情况来看，整体还弱于大盘，因此，现在的安全性和收益性都非常明显，关注以下投资机会，比如受益医改的中药龙头品种和具高成长性的个股，比如云南白药、恒瑞医药、千金药业，零售类可关注国药股份、一致药业，另外一些估值优势明显的个股比如哈药股份、三九医药等也可积极关注。

 温馨提示：笔者所写文章，其中涉及到的宏观、行业、证券市场各品种行情等数据，皆来自于官方或权威机构。其中涉及到的具体投资建议，都属个人观点。

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