PMI回升并不说明经济走强 

最新数据显示：

    中国物流与采购联合会（CFLP）公布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.2%，比上月微升0.1个百分点。同一时间，里昂证券亚太区市场公布的6月份中国采购经理人指数(PMI)从5月份的51.2升至51.8，6月份已是该数据连续第三个月位于50.0上方，而此前8个月均低于50.0。按照国际通用做法，PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张，低于50%，反映经济衰退。

    从分项指数来看：

    分项指数中，同上月相比，新订单指数为55.5，比上月回落0.7个百分点，同时，积压订单指数、产成品库存指数（5月份为46.2，6月份为45）、采购量指数、供应商配送时间指数有所下降，其余各指数均不同程度上升，尤以新出口订单指数、原材料库存指数和购进价格指数上升较多，超过1个百分点，其中，购进价格指数升幅达到4.7个百分点。从指数水平来看，目前只有积压订单指数、产成品库存指数、进口指数和原材料库存指数低于50%，其余各指数均在50%以上，尤其是以生产指数、新订单指数和购进价格指数为最高，均超过55%。

    从行业来看：

    按照分类，20个行业中，黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业、通信设备计算机等14个行业高于50%；通用设备制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、有色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、烟草制品业、化学原料及化学制品制造业6个行业低于50%。
 

我个人认为：

    从这些数据可看出，新订单指数有所下滑，是后期的一个隐患，成品库存分类指数也是下滑，表明库存下滑的势头继续，并还未终止，显示我国的去库存化过程（即使是前期的小幅复产）还没有结束，这两个指数表明未来几个月的产能未必会进一步增加，但换一个角度来讲，这对产能过剩的很多行业，未必是坏事，新出口订单指数似乎暗示着我国的出口情况有所好转，这主要是国外对国内的基础性制成品的需求有所改善，并且，在近10次下调出口退税等方案的刺激下，出口有所改善很正常。

    从这个先行指标可以得出一个结论：11个分类指数中有7个高于50，4个分类指数仍低于50，这表明我国制造业继续复苏，我国经济已经逐步走出了最困难的时刻，正缓慢复苏，尽管复苏会多变，但动力却越来越大。预计下半年PMI将运行在55一带。 

备注：

    日本6月Nomura/JMMA制造业采购经理人指数升至48.2，但仍低于50；美国6月芝加哥采购经理人指数回升至39.9，5月数据为34.9，4月为40.1， 3月该数据曾触及29年来的最低水平，为31.4；

    美国、日本两大经济体 6月数据依然低于50，说明制造业继续萎缩，经济还在底部。

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