从复苏和通胀角度看有色

前言：近日，国家发改委员称，中国已经完成一系列有色金属的收储工作，已经完成的有色金属收储包括铝590,000吨、锌159,000吨，铜235,000吨、铟30吨和钛5,000吨。国家收储尽管并不能解决有色金属行业的供需矛盾问题，但对提振市场信心、减少企业库存和稳定市场价格起到了很好的作用。收储后国内金属库存有所下滑，进口数量还将继续上升，但生产企业很难在国家收储中直接受益。

海关总署6月22 日公布的数据显示，中国5月精炼铜进口同比增长 258%，至创纪录的 337230 吨中国 5 月原铝进口同比增长2414%，至 259095 吨，但低于 4 月时的 362400 吨。

有色板块近期表现还是比较平稳的，短期受到国际有色期货价格的波动而波动，而中期机会，我们必须要考虑在经济复苏和通货膨胀预期背景下的行业前景。

复苏：

我们谈到的复苏，考虑更多的是国内经济复苏。近年来，我国大部分基本金属的消费量均已超过美国，成为世界最大需求者。因此，我国目前的经济复苏，将对国内外的有色金属供需影响非常明显。有色尽管受衍生品价格影响不小，但最终它还是商品，价格还是又供求决定的。因此决定有色价格，必须要提及我国的需求量。

毫无疑问，我国将在本次全球危机中率先走出来，在四万亿投资、十大产业产业振兴规划等刺激经济发展的各政策支持下，经济回暖只是时间问题。有色金属的应用涵盖房地产业、汽车制造业、家电、发电设备等行业，它们对有色的整体需求将是非常明显的。在出口短期不能改善的情况下，由投资撬动消费，从而带动经济的复苏，有色金属作为众多行业的基础原料，全面走稳也只是时间问题。

复苏也有持续性，即使欧美等发达经济体短期对金属的需求难以强势，但以印度、巴西等新兴经济体在按照我国的投资拉动经济的模式下，必将带动整个有色金属的持续需求，从而推高其价格。

通胀：

为了挽救经济，各央行都采取宽松货币政策，货币泛滥形成的通货膨胀将不可避免。大宗商品，特别是金属商品，由于存在远期套期保值，它将成为通胀下最大的受益者，因此在通胀来临之前，金属商品的价格就将先开始上涨。另外，据资料统计结果表明，美元与金属价格之间存在着较高的负相关性，在美经济总量占世界总量的比重逐步下滑的大背景下，美元的持续贬值将难免，资源性产品价格上涨的长期趋势已经形成。因此，有色金属的估值有望持续走高。

各品种未来推测：

黄金：由于保值和储备的特殊性，抗通胀的最佳品种，还有上涨动力。

铜：复苏和通胀下最受益的品种之一，能大大抵消大幅进口铜后的需求放缓。

铝：还是产能严重过剩的局面，尽管下游汽车、建筑等行业走强，但需求回暖还有时间。

锌：产能过剩，下游建筑、交通的改善将给其一定支撑。

铅：铅酸蓄电池作为主要的汽车蓄电池，因此，暂时只有我国等汽车销量增长国家能带动其需求。

镍：主要应用于不锈钢上，需求走强还需要时间。

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