之前笔者曾经计算过，2009年1月中国外汇储备可能减少279亿美元左右。从2月份的相关数据来看，2009年2月中国外汇储备负增长的规模可能进一步放大。

2009年2月中国的贸易顺差为48.41亿美元，FDI为58.33亿美元。我们继续认为，2009年2月的短期国际资本仍将持续流出，且规模与1月份相差不大，我们依旧维持流出350亿美元的假设。

现在来计算汇率变动造成的估值效应。2008年12月底中国外汇储备规模为19460.3亿美元，假定09年1月份外汇储备减少279亿美元，则09年1月底中国外汇储备规模为19181.3亿美元。根据中国银行公布的基准汇率，2月1日欧元对美元汇率为1.2986，2月28日欧元对美元汇率为1.2695。再假定美元资产占中国外汇储备的65％，欧元资产占25％。则2月份美元对欧元升值造成中国外汇储备缩水107.45亿美元。

巧合的是，贸易顺差与FDI之和，基本上与2月份的汇率估值效应相互抵消。因此，最终结果是，2月份外汇储备规模变动大约等于短期国际资本流出。根据我们的假定，2月份中国外汇储备可能出现约350亿美元的负增长。