今天（2月25日），上证综指（下同）突然变脸，大幅下挫，最低回探到2729.85点，报收在2741.24点，跌幅-6.41%，创下自今年1月27日低点2638.30点反弹以来最大单日跌幅。难道反弹结束了吗？

从2638.30点，反弹到2月22日高点2933.96点，最大涨幅295.66点，期间虽然震荡不断，但低点不断抬高、成交量温和放大、向上的趋势明显，所以，还是吸引了部份短线客，产生了不少获利盘。这些获利筹码如果不清洗，对大盘的进一步反弹将形成沉重的包袱。

从均线看，昨日重要的34天均线处于2937点，并以每天约20点的速度下行，正好挡住大盘前进的脚步。突破该线离不开天时、地利、人和的相互配合。

注册制改革授权将在下周实施，这是政策面的重大利空。笔者长期以来一直在本栏强调“扩容猛于虎”，无奈人微言轻，无人理睬。现在，到处都在说供给侧改革，要大力压缩煤炭、钢铁、水泥等产量，为什么股市的供给量这么大不改革呢？不改变供大于求、拼命上市圈钱的恶习，沪深股市难有作为。

今天的大阴K线，还带着2717.67亿元的近期巨量，形态十分难看，不知中国证监会主席刘士余先生作何感想？

笔者认为，这表明，从今年1月27日低点2638.30点开始的本轮反弹的第一波上攻行情宣告结束，但整个反弹并未结束，最迟在下周初，沪市反弹的第二波将把大盘推向3100点之上的可能很大。反弹结束的时间很可能不会早于3月17日，但也很难拖过3月22日。

另外，这次回调跌的急、跌幅大，但支持位在2712点左右，2682点左右有强支持，跌破的可能微乎其微。

以上分析仅供参考，据此入市风险自担。

广西东方正和投资股份有限公司

首席证券分析师

林建勋

2 016年2月25日15时38分