美国劳工部15日和16日分别公布了7月生产者价格指数(PPI)和核心消费物价指数(CPI)。PPI环比增长0.1%，远低于先前0.4%的预期，剔除能源和食品的核心生产价格指数环比意外下跌0.3%，先前的预期为0.2%；核心CPI下降0.2%，该指数5个月以来首次从0.3%回落。今年前7个月核心消费物价同比增长了3.1%，去年同期水平仅为2.2%，目前CPI年率依然在美联储能够容忍的区间。

从这些数据可以看出，美国的通胀率并没有出现大幅的攀升，连续17次加息的效果已经得以显现。相反，经济衰退的风险更加值得关注。目前资产市场的泡沫见顶指日可待，流动性泛滥也随着全球进入紧缩性周期，短期内控制住流动性似乎也不是难事（虽然笔者认为彻底解决流动性泛滥在于改革国际货币体系，但并不否认短期内暂时控制住流动性泛滥的可能）。如果美联储不顾美国经济衰退的潜在风险，不顾长期连续性紧缩可能对资产泡沫的致命性打击而继续加息，那将是一种盲目地单一地为了反通胀而打通胀。5.25%为联邦基金利率的历史中性值，如果在今年下半年再连续升息4次，将达到6.25%的水平，逼近历史的偏中上水平，这为以后继续加息减少了不小的空间。在目前通胀压力不是很大，两年连续性紧缩，经济面临衰退风险的大背景下，适当地暂时停止加息不失为一种明智的选择，既能停下来再仔细观察形势又能为未来继续升息预留些许空间。

随着9月20日联储会议的临近，伯南克再次被推倒了风口浪尖，加停抑或是减，伯南克不得不作出自己的选择。在会议之前美国仍要发布一次PPI和CPI数据，这次数据或许会成为伯南克最终作出决策的直接依据。在这里笔者不想预测这些数据的大小，但是却认为伯南克在短暂的歇脚之后，应该会再次挥起加息的大棒，将联邦基金利率拉升至5.5%的水平。毕竟当前资产市场的泡沫还在缓慢的吹大，流动性过剩的问题也没有得到有效缓解。而且笔者深信，伯南克一定明白美国贸易和财政的双赤字，不可能完全依赖美元的长期贬值来解决，这是他继续加息的极为重要的定心丸。

无庸置疑，目前世界经济在摆脱了世纪之初的种种衰退风险之后，正逐步走上增长的上升周期，这个周期的拐点将是全球流动性过剩消化完毕之际。当这一拐点出现之后，世界经济将如何继续向前运行，我们不得而知。但至少在目前我们还看不到世界经济会出现重大衰退的可能，虽然很多促使世界经济衰退的风险正在酝酿之中。04年之后特别是今年夏天以来，欧洲央行、日本央行及其他新兴经济体纷纷加入升息的行列中来，其根本原因是由流动性过剩导致的资产泡沫的膨胀，进而有诱发全球性通货膨胀的潜在可能。在这样宏观背景下，伯南克能否审时度势，灵活地挥舞好手上的利率权杖，就成为未来世界经济健康运行的关键。

9月20日，我们期待着伯南克的精彩表演！