2013年半年度小结

    据说目前我国的经济发展模式及产业结构是不理想的，为此“十八大”报告指出：要牢牢把握扩大内需这一战略基点，加快建立扩大消费需求长效机制，释放居民消费潜力，扩大国内市场规模。也就是说，不管转方式、调结构还是城镇化，最终都会体现在拉动消费增长这一驾马车身上。这个经济政策走向碰巧与我的长期投资取向不谋而合，或许得益于此，半年来的投资成绩再次大幅跑赢大盘。

    一、半年度持仓股票表现情况：

    二、有关操作情况及个股回顾：

    我在一季度持股变动中已经说明，曾于3月下旬以均价38.78元的张裕A全部换股到均价165元的茅台，之后茅台再度小幅下跌我亦死猪不怕开水烫少量加仓，此外除了分红再投资，便再没有其他的操作。纯粹狗屎运气使然，茅台在二季度表现逆大势而动，助推我在上半年共录得26.14%的好成绩。

    这个意料之外的惊喜来之不易，除了误打误撞在相对低位捡回茅台作出较大贡献外，最重要的还应归功于组合中个股选择和比例的合理配置。因此虽然东阿阿胶在上半年的表现令人鄙视，但从阶段性的结果看组合表现整体相对稳定，收益率也是远远好于沪深300指数。
    复利最重要是时间，然后就是平均收益率水平。我个人觉得如果回报等同于风险，15%的年均复利收益率是能够接受的，这样5年就可以翻倍。难的是如何保持稳定的收益率，巴菲特说投资最重要的是不要亏损，因为负收益对复利的影响极大。收益时而高企时而亏损大起大落，很难说这样的投资水平有多么高明。

    也因此，我的投资组合中片仔癀和茅台的配置比例较大，我觉得A股市场中具有这种经济属性和盈利模式的公司股票实在凤毛麟角，这并不是说片仔癀和茅台未来的增长多快空间多大收益如何高，而是主要考虑他们相对确定和稳定。

    我还曾在之前“审视东阿阿胶”的系列博文中提过“买对了医药，买错了阿胶”的话，想不到一语成谶，上半年东阿阿胶的表现估计又让不少胶迷油然而生中国足球队的懊丧。有朋友恨铁不成钢，说目前市场流行环保概念股，问要不要把阿胶做为废品处理掉，对此我思前想后左顾右盼还是找不到狠心卖出的理由。

    近年来东阿阿胶的竞争环境确实发生了一些暗流涌动的变化，印象中那种万人迷或许不再，但是不是黄花菜还需要我们对其主营业务进行分拆。我在境外看到的同类滋补产品绝大多数是东阿的，品质和品牌得到高度的认同，我觉得它具有可持续性发展的根基。阿胶浆是公司的独有的产品，在补血产品市场市占率约65%左右，也具有极高的话语权。年底搬迁新产业园后，明年开始有望迎来量价齐升。此外公司在衍生品的研发也有先行优势，桃花姬等食品饮料产品在市场培育和推广后仍有长足的发展空间。

    投资的过程漫长而复杂，耐心是不可或缺的，也是一种美德。我经常苦口婆心不厌其烦劝告朋友要有耐心，因为没有其他更加有用的建议。股价的表现跟实业经营是一样的，免不了波动，并不是一往无前一条线上升的，期间偶尔会歇息，甚至倒退几步，有时也要等待良久才见成效，而你也并非毫无收获，好的公司总会给你一定过冬的股息。东阿阿胶是一个典型的现金奶牛企业，我觉得公司具有这个能力和实力。

    附：上半年全球主要国家及地区股指表现情况

    备注：文中数据及图表由群友章鱼和小鲨鱼整理制作并提供，在此一并感谢。