片仔癀配股及与爱之味合作浅见

日前，片仔癀公告称公司拟配股融资，目的是在南靖县高新技术产业园购买土地建设生产基地、补充流动性贮备原材料，以及拟与台湾爱之味股份有限公司合资办厂，研发、生产凉茶、护肝茶等功能性饮料，并销售双方各自品牌的产品，对此市场有不少人表示异议或疑虑，我稍加概括，主要观点好像是认为公司圈钱动机不纯和多元化经营不务正业。在此，我尝试以事实为依据，从另一个视角做些肤浅的分析，以供投资者交流探讨。

关于配股圈钱问题。首先是事实需要，根据城市发展战略，公司所在地区已被规划为漳州中心新城区“圆山新区”的核心区，公司现有生产基地将面临被搬迁的处境，公司拟主动将生产基地从“圆山新区”搬迁至南靖县高新技术产业园，既能满足城市建设需要，也避免临时被动影响正常生产经营。

其次是发展需要，公司拟在南靖高新技术产业园区通过出让方式取得1070亩土地用于片仔癀工业园区的建设，总投资约16亿元。其中300亩用于公司的新生产基地建设，投资约6.1亿元，拟由公司从二级市场融资。单就这个生产基地即为公司原来占用面积84亩的3.57倍，建设项目主要包括生产制造中心、技术研发中心、物流中心、配套设施4个部分，能够满足公司今后在原材料来源及保障得到缓解后，增加生产线，扩大产能需求。

第三是成本效益考虑，公司曾于今年3月发行5年期3亿元的公司债券，债券票面利率为5.70%。此外，公司控股股东漳州市九龙江建设于2012年5月发行一年期票据，募集资金6亿元，其中2亿元将用于补充公司在实际生产经营活动中对流动资金的需求，主要用于药材的购买，委托贷款年利率为6.04%。公司虽有充足的银行授信额度，但成本较高，此次所需资金规模偏大，回收期较长，再次沿用债券融资，将使公司整体效益受到较大影响。

关于多元化经营问题。市场上有不少人认为公司与与台湾爱之味股份有限公司合资办厂，研发、生产与销售片仔癀凉茶、护肝茶等功能饮品并销售双方各自品牌的产品，是多元化经营不务正业。对此，我的理解稍有不同，我认为公司紧紧围绕主导产品效用，拓展衍生产品，延伸产品线，如披露的功能性饮料酐宝七味茶，并不能简单等同于多元化，如果公司像某些公司一样去搞一个劳什子汽车或机械设备等，那才真是不务正业。

目前我国的中药企业达2300多个，产值突破3000亿元，呈现数量多、分布广的特点，但绝大多数中药企业品牌张力并不强，不具备向保健品和日化产品等快速消费品领域进行延伸，拓展产业空间的能力。在此方面，只有那些产品功效显著、经营历史悠久、文化沉淀深厚、品牌深入人心的优势企业才有望最后获得成功。

这类品牌中药或由于工艺配方保密，或由于资源稀缺，大都具有坚实的利基产品，比如云南白药的中央产品系列、东阿阿胶的阿胶块和阿胶浆、同仁堂的天然成分安宫牛黄丸，以及片仔癀的片仔癀系列等等，它们普遍具有较强的定价能力，能够有效转嫁成本压力，保障企业经营稳定，从而构成我们投资的基石。但我们也应该看到，这些品牌中药往往受困于原材料的来源和保障，难以大规模扩张产能，而单纯依靠价格的提升总会一天会触及天花板，影响到企业的可持续发展，因此紧紧围绕独特的产品功能性，向保健品和日化产品等快速消费品领域延伸是一个正确的拓展方向，有利于企业的永续经营和做强做大。

回过头来再来看看酐宝七味茶究竟是什么玩意。我们从产品介绍中大概了解，所谓酐宝七味茶是由七种中草药成分精制而成，包括葛根、栀子、桔梗、白茅根、金银花、姜、茶、纯净水、白砂糖。其主要功能是解酒护肝、利胆排毒、清热降火  除烦消渴等；适宜季节：四季皆宜，夏季可冷藏、冬季可加热饮用。适宜人群：老少皆宜，醉酒、烟多、熬夜、护肝利胆、排毒消渴的首选健康饮品。适合场所：办公、家庭常备的健康饮品，餐桌上的法宝。很明显，酐宝七味茶的功能与片仔癀的主治功效切合度很高，借助片仔癀的品牌及功效，市场需求空间不宜低估，而且该产品为大众饮料，不含有片仔癀绝密配方成分，按公司公告大约每瓶2.14元，价格定位较为合适。

片仔癀与爱之味本次合作成立新公司虽然不乏政府推动背景，但无碍片仔癀与爱之味实现双赢，达到充分发挥品牌的强强联合及产业资源的互补。市场上不少人一直责怪公司不作为，品牌宣传力度欠缺，导致虽贵为国宝名药，但知名度不足，尤其北方及西部地区乏人悉知，不利于化妆日化等衍生产品的推广和销售，那么此次的合作至少可以部分弥补公司短板。

爱之味作为台湾知名大型企业耐斯集团下的上市公司和老牌的台湾食品巨头，其拥有先进的管理经验与优良的食品生产技术，双方的合作有利于片仔癀丰富产业结构，促进企业良性发展，彰显公司品牌价值。我们常识性思考，合资公司推出的系列功能性产品，招摇过市的可是片仔癀的品牌及功效，一旦成功推出市场并能获得热销，那么片仔癀可能就是最大的获益者，既获得合作产品利润对分，又能达到提升品牌效应，节省推广宣传费用，还有望间接促进片仔癀主导产品及化妆日化等衍生品的销售，如此，大言不惭地认为公司有望名利双收，甚至一箭三雕或许并不为过。