投资也要讲道理

美国经典电影《教父》的主角“教父”维托·唐·柯里昂是40年代黑手党柯里昂家族的首领，带领家族从事非法的勾当，但同时他也是许多弱小平民的保护神，深得人们爱戴。他的一句台词“我是讲道理的”让我印象颇为深刻。我想，我们投资也是要讲道理的，那种符合常识和逻辑的投资才可能是我们长期成功的投资。

多年以来，我的投资品种集中在消费和医药领域，做的都是“口”中生意。我认为，这是符合常识和逻辑的，人类要生存发展，食品饮料和医疗保健是基本的需要，必须重复消费，永远不会过时。今年5月初，在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上，当现场有人提问：“中国需要多长时间才能出现像可口可乐一样伟大的公司呢？”芒格回答说：“中国已经拥有一些伟大的公司。”巴菲特回应称：“我们倾向于一些出口优质产品的中国公司，特别是指消费类的产品。中国已经拥有一些巨型公司，这些公司的市值将超过部分美国公司。”这也从侧面说明，我们选择投资消费类公司是在做正确的事情。

理论有助于我们认清大方向，但差之毫厘，谬之千里，在进行投资实践时，如何把事情做正确，为什么是选择这个公司而不是那个，我们要客观分析，讲清道理所在。如此才能说服自己，坚定心态，不至于轻易受到一些短期因素和情绪氛围的影响。比如投资白酒股，我就认为应该选择茅台而不是洋河等，因为茅台的53度酒是利基产品，只有在茅台镇才能生产出茅台酒，而像洋河的基酒都成问题，我就弄不懂怎样持续发展。

提到利基产品，我认为这个应该是我们长期投资的着眼点，它往往能保障我们即使失败也惨不到那里去。比如云南白药的中央产品，片仔癀的片仔癀系列等，由于工艺配方保密，只有你能够生产别人不能，也只有你能够叫这个名字别人不行，从而保证了产品的独一无二和供不应求，能够持续不断提价，确保公司稳定增长。

很多朋友善于追根溯源，认识深入，能够看清问题关键所在，像白药、片仔癀、阿胶和同仁堂这类股票，应该关注的重点是原材料的来源和保障问题，而不是产品的替代等问题。我们知道，这类公司都生存并发展了几百年，上千年了，肯定有其道理所在。而所谓替代品之类的也一直存在，但事实是并没有妨碍他们的做强做大。我想说明的是，任何投资都有风险，我们只要讲清道理，做大概率的事件就可以了，没有必要去钻牛角尖。

与上述公司不同的是，一些并不具有独特利基产品的大众消费品往往受到市场忽视，比如葡萄酒的张裕、奶制品的伊利、肉制品的双汇、啤酒的青岛等等。其实基于我国的国情、习惯，以及发展阶段的不同，相比于成熟发达国家行业的梯度分布，他们的发展空间是明摆着的。有股坛名人大家也有质疑，称不能拿我国与成熟发达国家的行业分布情况类同比较，我认为或许科技化工等不少行业，由于技术水平等原因，确实不能等量齐观，但基于人类生存发展基本需要的行业，还是应该大致相同才是符合道理的。

也有不少朋友提出疑问，比如投资葡萄酒，为什么是张裕而不是长城王朝或莫高；投资奶制品，为什么是伊利而不是蒙牛光明或三元等等。我们知道，葡萄酒是七分葡萄三分工艺，而张裕目前在全国已拥有30万亩葡萄基地，约占我国酿酒葡萄种植总面积的1/4强，牢牢抢占中国葡萄酒上游产业制高点。同样的道理，具有天然的黄金牧场，才能生产出优质的奶制品，而伊利是唯一一家掌控新疆天山、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等三大黄金奶源基地的乳品企业，拥有中国规模最大的优质奶源基地，以及众多的优质牧场。诸如此类不胜枚举，其实道理都较容易讲得清楚。