片仔癀2011年度报告分析

片仔癀2011年度报告，公司全年实现营业总收入10.22亿元，同比增长17.78%；净利润为2.55亿元，同比增长31.29%。每股收益1.82 元，同比增长30.94%。主导产品片仔癀年出口销售收入2500万美元左右，位居全国中成药单一品种出口创汇第一。公司拟实施10派7元（含税）的年度利润分配方案。

一、经营目标完成良好，成本费用控制得力

公司2011年度在主营收入稳定增长的同时，成本费用控制得力，利润率提高。公司2011年度经营目标完成情况：计划实现销售收入105，000万元，实际完成102，156.57万元，完成97.29%；成本费用计划80,000 万元，实际支出71,976.80 万元，由于产品结构变动比计划少支出10.03%；其中母公司计划实现销售收入46,000 万元，实际实现52,669.90 万元，完成114.50%，成本费用计划22,000 万元，实际支出24,646.09 万元。

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二、经营质量得到提高，现金流量净值大幅改善

公司2011年度实现归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比增长31.29%，扣除非经常性损益的净利润2.52亿元，同比增长48.16%；加权平均净资产收益率为22.91%，同比增长0.74个百分点%，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为22.62%，同比增长3.23%。资产负债率24.2%，同比减少0.88个百分点；经营活动产生的现金流量23,295.04元，每股经营活动产生的现金流量净额1.66 元，现金流量净值大幅改善，具体变动情况如下：

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    三、研发新产品值得称道，实施多元化有待考验

公司在年报中表示，公司将不断进行产品研发和技术革新。研发方面，2012年将重点进行片仔癀抑癌作用的分子机制及作用靶点研究、片仔癀治疗结肠癌临床研究、金糖宁改善糖耐量异常新适应症的研究、心舒32宝片在降血脂方面的临床研究等项目的研究。药品注册方面，将完成金糖宁胶囊、桑菊感冒片、清火片等13个产品的再注册申请。工艺研究方面完成13 项工艺改进项目。此外，利用地方特色资源和中药养生优势，加快开发一系列特色保健食品。

同时，公司表示除了化妆品和牙膏，公司将通过医药连锁、中药材饮片以及本部蘑菇提取物保健品等多品类、多方位的推进，实现片仔癀单品在公司的利润占比逐年下降。未来5年片仔癀药妆和片仔癀牙膏将是公司的主要增长点，预期2015年销售达到5 亿元。但从目前主要控股子公司的经营情况来看，亏损及微利居多，成效有待验证。

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四、借助华润，做大产业规模战略不变

公司的发展战略是建立以传统名牌中成药、保健养生产品、特色功效化妆品和日用护理用品生产为主线，以药品流通和濒危药用原材料基地为补充的复合型健康产业集团。

2011年11月，公司与华润集团旗下的华润医药签订协议，共同出资10 亿元建立合资公司。新公司计划在漳州建立占地300 亩医药产业园区，公司携7 种产品（茵胆平肝胶囊、护肝片、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏、片仔癀润喉糖）无形资产评估值及资金占49％股权，着力构建医药产业平台，积极配合医药板块整合，在产品资源、销售网络、人才队伍等多方面进行了全方位对接，力争3 年内标的产品生产销售额超2 亿元。这将带动公司业务迅速增长；其次，公司将加强与合资公司的人才流动，为本公司培养核心管理人才；第三，华润集团营销网络中1000 多家药店零售终端和零售业商超销售渠道，对公司重点发展的化妆品、日化牙膏等产品销售有极大的助推作用。

新年度经营计划为：

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五、面临风险因素仍需重视，积极应对

（1) 产业政策风险

随着职工医保、城镇居民医保和新农合政策及基本药物制度等医改政策的深化和进一步实施，对医药行业整体而言带来了发展机遇；随着基本药物制度的深入推进，将给以OTC 药品经营为主的药品生产企业带来风险，同时由于中药原材料价格居高不下，大宗药材价格持续高位运行，将对以中药为主的药品生产企业的生产成本持续产生影响，面对这些有利和不利因素，公司应以政策为导向，立足自身资源优势，以创新为动力，以产品为基础，以质量为保证，以营销为根本，扬长避短，积极应对，着力市场开拓、品种培育、渠道建设，成本控制，稳步提升经营质量和资产质量，努力提高盈利能力，保持企业稳步健康发展。

（2) 固有风险

产品质量及环境保护是制药企业的固有风险，也是制药企业最重要的生命线，严格的执行GMP 规定，规范生产是确保本公司产品质量的重要环节，同时不断通过生产工艺技术改进、环保技术的变革等方式保证公司产品质量、提高环境保护水平并同时降低生产成本，是公司长期不变的方针。药品价格下降系制药企业长期存在的风险，特别是报告期内由于产品价格下降使公司利润较上年同期大幅度减少，公司将不断通过新的工艺是公司维持低成本战略的重要方式，同时尽最大可能提高销量来抵御和化解产品价格风险。

（3) 原材料风险

随着麝香资源的日益紧缺，公司已逐步加大在人工养麝、活体取香、麝类种群繁殖、疾病控制等研究项目的投入，并投入资金参与野生麝保护和恢复，逐步建立麝香药材基地。公司累计投资1,000 多万元用于合作设立人工养麝基地。公司控股子公司四川麝业有限公司和陕西麝业有限公司已分别获得国家林业局林护许准[2008]866 号文批准取得野生动物驯养许可证（证号林护-驯繁[2008]116 号）和国家林业局林护许准[2009]2216 号文批准取得野生动物驯养许可证（证号林护-驯繁[2009]243 号）。随着国家对麝资源保护力度的加大和对重点企业、重点产品政策的倾斜，企业对麝资源保护和恢复的投入的不断加大，片仔癀的可持续生产经营将逐步得到资源的保证，人工养麝，活体取香，为公司麝香资源供给增添渠道。以“公司+基地+农户养殖”的模式，建立麝饲养繁殖示范基地，在一定程度上支持了片仔癀销售增长对麝香的需求。

（4）汇率利率风险

公司主导产品片仔癀年出口销售收入2500万美元左右，面对国际市场特别是美国等发达国家经济衰退转嫁给发展中国家的压力，继2011年人民币对美元累计升值5.11%趋势，2012年将继续面临升值压力，预计升值3%～5%，将给公司增加汇兑损失500～800 万元。公司将采取提高劳动生产效率，降低成本及其他避险结算工具等有效措施以减少汇率变动对公司利润的影响。