散户之友/收集整理

    海洋工程装备需求将快速增长，我国石油产量未来增量部分主要来自海上，"十二五"期间我国将在近海大陆

架和大陆坡再建设5000万吨的产能，这将带动的海工程装备总投资超过2500亿元，海洋工程装备企业面临巨大的

市场空间。
    2009年2月11日，国务院通过船舶工业调整振兴规划，强调了扩大船舶市场需求，发展海洋工程装备，支持

企业兼并重组，加强技术改造提高自主创新能力等内容，鼓励加大船舶出口买方信贷资金投放，将现行内销远洋

船财政金融支持政策延长到2012年，抓紧研究出台鼓励老旧船舶报废更新和单壳油轮强制淘汰政策，今后3年暂

停现有船舶生产企业新上船坞，船台扩建项目，在新增中央投资中安排产业振兴和技术改造专项，支持高技术新

型船舶，海洋工程装备及重点配套设备研发。这一系列措施将巩固和提升我国船舶工业的国际地位，促使船舶工

业由大到强的转变。
    2010年全球船舶行业新接订单超过1亿载重吨，远超过行业专家在年初时的判断，同比大幅增长超过100%；

全球和中国船舶行业的手持订单未改下滑趋势，意味着新接订单量不敌完工量；船价开始缓慢回升；期租价格中

，集装箱船期租价格涨幅最大。总体来说，行业数据好坏参半，行业见底比较确定，目前处于缓慢回升中。
    更多行业信息参见我的专题博文。

    公司亮点
    1、“十二五”计划明确：1月26日从中国船舶工业集团公司获悉，集团计划2011年实现销售收入1100亿元，

利润额达到78亿元，经济增加值（EVA）提升为20%。
    2010年，中国船舶集团实现销售收入为902亿元，“十一五”期间，中国船舶集团的销售收入年均增长为

19.5%。中国船舶集团在2011年工作会议上指出，2011年，集团战略重点是推进军工创新做强，其次是做好主业

经营，保持集团造修配业务持续快速增长，确保年造船完工实现1890万载重吨的目标。“十二五”期间，中国船

舶集团在业务结构方面，将实施多元化战略，提高高技术、高附加值的船舶及海洋工程占造修船业务的比重，并

将向造船业务上下游产业和非船领域延伸，做大做强海工等非船制造业产品。
    2、完整船舶制造产业链：公司在定向增发完成收购母公司中船集团等机构所持的上海外高桥造船100%股权

，澄西船舶100%股权和远航文冲54%股权后，新上市公司在原有的船用发动机业务基础上，初步具备了造修配完

整的船舶制造产业链。母公司中船集团通过将上述资产注入上市公司，使旗下最优质民品造船资产实现了上市，

公司也因此改名为“中国船舶”， 成为了一家具备国际竞争力的民用船舶制造企业。目前，中船集团的规划是, 到2015年在经济规模、科技水平、管理水平、人才队伍和盈利能力五方面达到世界领先，并成为世界第一造船集团。
    3、国内最大造船企业：公司持有上海外高桥造船有限公司100%股权及上海江南长兴造船有限责任公司65%股

权。外高桥造船已形成好望角型散货船系列，阿芙拉型成品原油轮系列，31.6万吨级VLCC系列，大吨位海上浮式

生产储油轮系列四条生产线。外高桥和长兴造船合计的产能达到700万载重吨左右，仅次于韩国现代重工为全球

第二大，国内最大的造船企业。2009年，外高桥造船全年造船总量突破600万载重吨大关(国内首家)，达到创记

录的34艘，605万载重吨，同比增长32%，占中国造船总量的15%，首次跻身世界造船三强。此外，外高桥造船年

度重点产品3000米深水半潜式钻井平台项目于4月20日顺利下坞并稳步推进，为2010年2月下旬出坞创造了良好条

件。中船澄西完工交付12艘/61.4万载重吨。
    公司年造船能力320万吨，造船吨位占中船集团的一半以上，占全国的22%左右，其中外高桥是全球第八大造

船企业，中船澄西5.3万散货船业务国内领先。中船澄西、远航文冲年修船、改装船300艘，修船业务覆盖长江口

、珠江口，修船坞容量40万吨，龙穴岛修船基地及澄西技改完成后，坞容量提升至107万吨，为国内第一。核心

配套市场占有率超过60%，年生产柴油机80台、147万马力，2010年将达到380万马力，2015年产能达到480万马力

，进入世界第一造机方阵。
    4、海工装备：公司自主研发制造的3000 米深海钻井平台将在1-2 月份举行交付仪式，具体日期由客户中海

油决定。该平台是国家863 计划项目，是我国目前为止技术难度最高的一座平台，具有里程碑意义。未来海工装

备将是公司重要增长点。
    5、修船业务：公司持有中船澄西船舶修造有限公司100%股权。该公司拥有岸壁式舾装码头1180米，17万吨

级，10万吨级，8万吨级，2.5万吨级和1万吨级浮船坞各1座，5万吨级船台1座，以及完善的修造船配套设施和精

良的钢结构件制造设备。公司技术力量雄厚，改装船舶经验丰富，具有年修理，改装30万吨级以下船舶200艘，

年建造5万吨级船舶6艘以及年制造钢结构件5万吨的生产能力。公司是中国修船行业实力最强，规模最大，管理

最优的企业之一，修船总量连续多年位居中国修船业前列。修船生产是公司的主业，具备年修理各类船舶200艘

的能力，在世界修船界享有良好的声誉，并被赞誉为“五星级修船厂”。53000吨双壳散货船是公司造船的主打

产品。09年，中船澄西累计完工交付船舶216艘，产值计21.04亿元。中船广州船坞修船完工220艘，产值计8.36

亿元。
    6、柴油机业务：公司全资子公司沪东重机有限公司是我国最大的船用大功率柴油机制造企业，已有近50年

的柴油机生产历史，年产量占国产船用大功率柴油机总量的60%以上。公司制定了三步走的发展战略，即2005年

实现船用柴油机年生产100万马力，2010年将达到380万马力生产能力，2015年将达到480万马力生产能力，进入

世界船用大功率柴油机企业的第一方阵。公司研制成功的MANB＆W7K90MC-C船用柴油机是目前国内缸径最大，功

率最大的船用大功率低速柴油机，是我国首次突破缸径900mm大关并顺利地通过船级社，船厂和船东三方各自的

独立验收。“十五”期间，公司柴油机产品逐步向大型化，智能化方向发展。2009年，沪东重机完工柴油机87台

/110万千瓦。上海中船三井造船柴油机有限公司完工32台/102万千瓦。
    7、大订单：2009年，承接新船订单14艘，336.6万载重吨，累计手持船舶订单109艘，2027万载重吨，承接

柴油机57台，59.68万千瓦，累计手持柴油机订单127台，139万千瓦。
    2010年上半年订单就开始持续回升，目前为2100万载重吨，相当于现有产能的3倍，也就是说订单已经排至

2013年。公司测算，根据目前订单价格和原材料成本情况，预计毛利率可以达到15-18%的水平，这样的毛利率水

平尽管无法与历史高点时候30%左右的毛利率水平相比，但是与历年数据相比，仍是一个非常不错的盈利水平。

公司08年以来的业绩储备和手持订单，可以保证未来3年业绩的稳定增长。
    8、央企及军工背景：公司实际控制人中国船舶工业集团公司(英文简称CSSC)组建于1999年7月1日，是中央

直接管理的特大型企业集团，是国家授权投资机构。CSSC是中国船舶工业的主要力量，旗下聚集了一批中国最具

实力的骨干造修船企业，船舶研究设计院所，船舶配套企业及船舶外贸公司，共有约60家独资和持股企事业单位

。在军船方面，CSSC研制的产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设的骨干力

量。CSSC提出在2005，2010年分别进入世界造船集团“五强”，“三强”的基础上，再经过5年的努力，到2015

年力争成为世界第一造船集团，从而推动中国成为世界第一造船大国。为实现这一目标，CSSC将重点建设好中船

长兴造船基地和中船龙穴造船基地。到2015年，造船能力将由现在的400万吨提高到1400万吨，产品涵盖液化天

然气（LNG）船，豪华游船等高技术船舶。
    公司是我国船舶工业重点企业，大股东中国船舶工业集团公司是中央直接管理特大型企业集团，在军船方面

，CSSC研制产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设骨干力量。
    9、整体上市：预计中国船舶所在集团将在2011 年4 月份之后年底之前启动整体上市工作，将集团没有上市

的3 块民船和3 块军船资产注入中国船舶(600150)，3 块民船资产即长兴岛二、三号线以及龙穴造船基地，产能

相当于中国船舶(600150)的1.5 倍左右，3 块军船资产即沪东中华、黄埔造船、江南船厂。

    风险提示
    1、国际造船市场形势依然比较严峻，船东推迟接船、修改船型、推迟付款、撤销订单及弃船等风险因素仍

然存在。
    2、世界经济的复苏充满变数，船舶市场走势不稳定，造船行业复苏没有达到预期。
    3、原材料波动大，直接影响成本。
    4、中国船舶新接订单总量下降82%，交货时间集中在2011年、2012年年底前。