黑金闪耀，煤炭待发（附股）

   6月26日在主力净流入的5大板块中，号称是“黑金”的煤炭行业，排在银行、房地产之后，位列第三名，休整之后煤炭板块是否再度出发？2009年煤炭板块下半年投资策略又如何？
   在这里，先河抛砖引玉做个分析！

   投资提示：

短期内，煤炭价格将呈现窄幅波动，煤炭股需要消化上半年过高的涨幅。
   中期内，数量放松型货币政策预计还会持续，推高石油等大宗商品价格；煤炭产业有利于行业的平稳发展；房地产销售和投资的复苏，对未来煤炭需求形成带动。
   这些会在下半年对煤炭板块形成支撑！

09年以来煤炭股上涨的驱动因素分析：
   驱动休整的煤炭前期上涨的三个主要因素为：
   1、煤炭股超跌反弹，
   2、煤炭价格超预期、淡季不淡
   3、市场对再通胀预期上升。3月底以来是中国、美国等主要国家宽松的货币政策导致对再通胀预期上升。
   煤炭作为资源型行业，具有抵御通货膨胀的能力。

有别于大众的认识：
   煤炭市场处于供大于求的状态，由此限制了煤价上升空间。煤价大幅上涨的概率就不大。
   目前煤炭股价已经跑到了煤价的前面，需要等待基本面改善的信号。
   但是，再通胀预期并没有发生根本逆转，下半年还会对煤炭形成支撑和推动。
煤炭行业抗风险能力增强。煤炭企业有大量的现金，在煤炭行业面临供大于求压力下，具备减产保价的条件。
   煤炭产业政策有利于行业的平稳发展。3月份，国土资源继续暂停探矿权设立，从源头控制煤炭产能增长；4月份，山西加快推进煤炭行业的兼并重组和资源整合，提高行业集中度。
   另外，中央政府在今年电煤合同价格谈判中采取了中立的态度，也有利于煤炭行业。

    股价表现的催化剂：
    股价向上波动的动力来自需求好于预期。而向下波动则是复产进度过快，导致需求跟不上。全球对流动性管理的转变也将对资源品价格形成重大影响。

近期主力动向：
   煤炭周五主力净买5.49亿，5日主力净买8.14亿，在资金为王的行情中，投资者就可以跟着主力资金追踪的热点而动。国阳新能、潞安环能、国投新集、开滦股份等个股的主力资金都在流进。

技术分析：
   煤炭板块5日换手16.41%，说明资金关注较活跃！煤炭板块蓄势后有望冲击5374前高压力，20日、60日均线多头排列。目前煤炭板块缩量调整，看量能变化，蓄势待发。

点位分析：
   压力5197点，5374，支撑5108点，5049点，注意围绕5124左右将会出现反复震荡！

    估值和投资建议：
    1、重点关注中国神华、中煤能源。他们的80%产品为合同销售，09年下水煤合同价上调17%，业绩增长确定；估值较低、业绩增长确定性较强。
    2、炼焦煤公司，如：西山煤电内生性增长明确。
    3、内生性增长或者资产注入的公司，如：国阳新能、大同煤业、盘江股份、开滦股份，可能有资产注入。

    风险偏好型投资者可选择业绩弹性最大的开滦股份。神火股份有明显内生性增长，09——2010年煤炭产量有25——30%的增长，电解铝业务开始扭亏为盈。

 综上所述，先河认为煤炭板块经过一定调整之后，仍然会有较好的投资机会。黑金是否能成为一颗闪耀的“明星”，下半年是否再次跑赢大盘？我们跟踪关注！

    上半年煤炭板块更多表现为估值的恢复性上涨，目前其估值仍有提升空间。下半年煤炭行业的运营基本面要好于上半年，行业景气度也在恢复当中。

    风险分析：
    资源税。如果未来从价资源税过高（如5%以上），将会对煤炭行业形成冲击。
    会计政策变更。财政部关于安全费的会计处理可能变更，从而导致煤炭企业的会计利润下降。

祝大家周末快乐！投资快乐！