跳跃式特征是指股价运动具有以较短的时间完成较大幅变化的特性。这个现象是“闪电打下来的时候你必须在场”这句名言成立的根据或源来。

道琼斯指数从1885年的36点发展到1998年的9213点，113年期间15%的时间就完成了90%以上的向上波动。另一个统计是1926年到1996年，最好表现的月份累计只有60个月，仅占7%。如果错过了这五年，你就错过了整个70年。

除了这种以年份来说明跳跃性的统计检验外，还有一个统计是这样的：在某几十年里标普的复合收益率是10%，如果剔除上涨最好的50个交易日，那么复合收益率变成仅有1.5%；如果剔除下跌最大的50个交易日，那么符合收益率将变成18%。

对于跳跃性的成因，我的看法是二个原因，一是股票作为一种商品，在某种时期具有“无供给弹性”现象；二是可能和现金流估值模型折现算法有关。

古典经济理论中，商品的价格供给曲线是一条斜线，价格需求曲线则是一条反斜线，即当价格升高的时候，需求会减少，供给会增加，这样总会达成一个新的平衡。股票却是一种特殊的商品，即特定股票的股本是固定的，送股转股也不会增加其供给总额。这导致当该股票一旦获得市场青睐而需求大增时，最极端的供给曲线是毫无弹性的，即供给曲线是一条垂直线，新购买者不能指望于新增的供给，而只能期望原总额里的内部“转让”。在平时，当该股票没有获得市场“青睐”时，内部的“转让”也能提供一定的供给弹性，但在特殊时刻，惜售心理会体现的特别明显，这样就导致价格不断大涨，直到内部“转让”的供给能够满足新增需求为止。——跳水下跌的情景则同理。

股票的名义价格，可以看成是企业内在价值的市场体现。而企业内在价值的计算，按估值理论则是一种“现值”的概念，即未来价值的折现。折现的公式涉及几个因素，比如未来五到十年的现金流、永续的增长率，和折现率。其中任意一个参数的变化都会导致现值大幅度变化，尤其是折现率。折现率的变动范围很大，可以10~15%，也可以是6%~10%，甚至4%~6%，取决于很多因素，比如人们对未来的预期，或无风险国债利率。当市场的评价基准发生改变时，股票价格作为现值的参考往往就会突变。

当信息由随机的方式产生，并以独立的形式进入市场，比如：央行宣布加息或减息，或“911”发生恐怖袭击，或个别股票重组并购，或狂热的科技浪潮，或投资者预期季报将普遍超出预期等等，都会改变人们的预期或参照标准，进而影响“现值计算”和“供求关系”，股票市场便出现显著的“跳跃性”。

如上解释，看起来清楚明了。不过，从盘面运行的角度，其实“心理性特征”的影响也非常大。在趋势投资者的眼里，“跳跃性”是一种趋势；在主题投资者眼里，“跳跃性”是一种热点。鱼龙混杂的各色人等投资者在一起博弈，导致情况往往非常复杂。短期内，价格运行往往会出现自我强化的现象，因此“乌龙”行情非常普遍。

另外一种情况是，“较短的时间”只是相对的说法。在一个时长为十年的股市运行周期内，某一二年行情发生巨变，前后的四五年均非常平淡，这也是一种“跳跃性”。这一二年的时间量在绝对值上看显然是一段持续很久的行情，俗语人们可以称它做牛市。由于同样的原因，鱼龙混杂的各色人等投资者在一起博弈，又导致情况变得非常复杂，最后的结果可能大多数人并没有赚到钱，有些人甚至还会亏损。

“跳跃性”对投资者的诱惑非常大，“等待闪电的日子多寂寞无聊啊”。实际上，在实践中要利用好“跳跃性特征”，是异常困难的。每天追涨停板的人，就是无时不刻的试图和该特征打交道，该策略是一个好策略吗？显然值得怀疑。——其中一个原因在于，此时没有人能正确判定此刻的股价波动属于“随机性特征”还是“跳跃性特征”；还有一个麻烦的原因在于，向上的跳跃往往和向下的跳跃经常是互生共存在一起。

简单的结论是：现今没有一种方法已被证明能系统地安全地搞定“股价什么时候启动上涨，以什么方式上涨，上涨的幅度将多大，什么时候停止上涨”这样的问题。