心理性特征指的是股价波动受到市场心理强烈影响的特征。主要表现在二个方面，一是股价波动具有强烈的趋同性倾向，二是股价波动具有强烈的振荡性倾向。

其中第一点指出的股价具有明显的同起同落现象，投资者一般都会有深刻印象。当然这里需要界定一下前提条件，比如同是指数成分股，或同属某一个概念如科技股，或某一个时间段。在确定某一种可比性的条件下，同起同落现象是完全经得起统计检验的，方向趋同性基本上超过85%，差异的只是个股幅度不同。

早在百年前技术派的鼻祖道氏理论就指出：“所有美国大型上市公司的股票，如果它是活跃的并被投资人广泛持有，那么一般与指数同起同落。”我们如果看道琼斯指数成分股或标普成分股，的确明显可以看到这样的运行特征。即多数股票不仅运动方向和指数一致，甚至幅度也差不多，在幅度或方向上明显偏离指数的属于少数派。

对于我们A股的投资者，类似的经验是一样的。每一个牛市到来，绩优股和垃圾股都会上涨，虽然上涨的理由各不一样，但同向性是非常显著的。当一个熊市到来，那么无论大股票还是小股票，则基本上是泥沙俱下。（目前A股的分化走势现象，远远不如港股或美股，“僵尸股大部队”还没有呈现。）

“上涨的理由各不一样”是心理性体现的重要之处。有些靠业绩，有些靠重组，有些靠概念，有些靠资金，有些靠想象，有些是乌龙，有些纯粹是因上涨而上涨……形形色色的投资者注意着各种各样的信息，最后不知不觉的促成了“同向性”。例外当然永远有，但在统计上比例很低。以一个总数有3000个股票的市场为例，如果其中有100个股票走出了独立行情，那么比例仅有3.3%。

其中第二点的存在同样非常显著，某一天或某一周或某一月突然出现暴涨暴跌的现象比比皆是。一天股市的跌幅达到被称为的7%以上，一般被称为“黑色星级几”。世界各地股市皆有此现象。1885年到1993年的百余年间，道指单日跌幅超过7%的日子有15天，其中最大的一次是1987年10月19日的单日22%跌幅。上证指数在1992年到1998年的短短几年间，竟然有23天的跌幅超过7%。

更典型的当然是牛市或熊市里出现的极端状态。俗话说股市是经济的晴雨表，经济领域里有周期性现象，那么股市有牛熊也是合理的常态。但是由于心理性的影响，牛市经常会演绎成极致的泡沫，而熊市又会出现极度寒冷的惨剧。比如2000年的纳斯达克互联网狂潮，或二三十年前的日本股市，或中国A股2007年的行情。

客观的说，心理性特征在实体经济中也普遍存在，比如著名的“猪周期”。养殖户会倾向于在猪价高涨的时候扩大生产，但结果往往是等产能释放后，市场已经供大于求，然后猪价下跌，等到市场景气暗淡时，存栏量又开始了明显的下降。对于宏观经济或微观经济来说，从经济学的角度去诠释商业周期或经济周期的书籍汗牛充栋。在实体经济的“猪周期”里，心理性特征还不是很强烈，“蛛网理论”将之归于“行为人的信息不完整”以及“投资产出存在时滞”二个主要因素。但我们这里简单地下一个结论：“由于行为人非理性因素的存在，在流动性最强最充分的资本市场，人性弱点把这种周期性加倍的放大和突显了。”毫无疑问是成立的。

这里引用在前文“股第二条”里的提到的有关于心理学方面的内容。

个体类：除了大家熟知的恐惧和贪婪之外，投资中的个体类人性弱点还有其它：习惯、风俗、攀比、妒忌、感染、希翼、敏感、自傲、怀疑、自负、冲动、急躁、期盼、犹豫、武断、轻信、完美主义；等等。其中，“贪”和“怕”可能是最最普遍又难以克服的，股市运行的很多特征都与此相关。

群体类：勒庞在《乌合之众》里对心理群体的成因和特征做了详细的研究。实际上，股民在某些时候或相当程度也是一种心理群体。从心理群体的角度看，最典型的品性缺陷有“从众心理”和“服从心理”二种。“讨论行情”、“集体决策”、“热点板块”等等，就是典型的从众心理；而基金经理们追棒“绩优股”和“追逐热点”也是一种从众心理。服从心理则更加根深蒂固，简直是一种普遍存在，其中最为明显的是“庄家”心理（实际上从各种的统计检验看，这种心理是完全没有必要的）。“迷信专家”以及“寻求内幕消息”等等则也都是服从心理的具体表现。

通常来说，群体类心理是造成股市整体运行呈现“心理性特征”的主要原因，个体类心理则是造成个股运行波动存在“心理性特征”的主要原因。前者里，最重要的心理现象是“从众跟风”，整体的市场运行状态使得“心理群体”触发并形成，当财富效应显现会刺激大众的贪婪心理，当危机扩散时又刺激了大众的恐惧心理。

顺便提一下，很多人会把个股的暴涨暴跌解释为主力的拉升或洗牌动作有意所致，其实这种解释在统计性层面是没有依据的。这里必须强调一下，如果一个人的投资思维被类似的见解所主导，那么他不可能真正学会任何流派的投资方法。——因为这本身就是一种心理认知谬误，从一点出发再去认识和对付股市，必将谬以千里。