总体来说，从去年元旦以来的行情是以预期为驱动的，第一波大致以过度悲观预期的修正以及对流动性政策底的预期等为重点，第二波则进了一步，围绕改革的政策性红利展开，以非银行金融为热点，也差不多轮动了一遍。这二波的行情始终无法转向以业绩以基本面拐点的导向的行情，现在市场又陷于调整。
    但是，我仍以为，目前是市场底部，下跌空间极小，除非接下来国内出现社会大乱风险，或者欧元区大解体，否则几乎不太可能出现硬着陆场面，也就是类似08年那样，各类资产价格连续跌停，码头库存堆积如山，海内外流动性停止等现象。从四月份的数据看，可能二季度的GDP接近7.5%。这个数据固然不一定已经触底，仍有可能进入6%的区间，但是毕竟不是像08年，一方面经济突然在一二个季度内从12%的增长高位，跌向6%的低位，另一方面，08年政策转向也反应不及，这次则大不一样，从二季度前的降准，到最近的家电和汽车节能补贴，早已开始保增长。因此，软着陆实际上已成事实，这次相当于是08年危机的二次回调，双底构筑。当然，这个底可能比较大，时间也比较长，然而，弱经济，强股市的相对表现还是确凿的。
    眼下企业盈利的拐点整体性未出现，由于目前处于危机后期，需求的压力最是显现时候，而各类成本不减或反升，致使一季度毛利率与成长性均加速下行。但是，从另一个角度看，也正是因为如此，下跌周期便差不多充分了，经历了从宏观到微观，从业绩预期下调到实际恶化的全过程。