05年是另一种类型的一次典型底部。从经济上说，是经历了一段较长时间的休整后（数年GDP处于6%左右，制度利好充分释放，国企改革、房改、金改等），重启一个新增长周期的前夜。从股市说，是经历了长时间的治理，把一个几乎是黑市的一个封闭的二级市场，以股改为导向，众多因素配合，改造得相对健康。应该说，这样的一个经济上和资本市场上的努力，和全球大环境契合（迎来一个全球化的蜜月期），从而开启一个二三年的大牛市。虽然是软着陆，慢启动，但从时点看，应该说是股改的启动日便是05年股市的转折日。

    目前的挑战似乎比05年大很多。当时仅需做一些与经济有关的改革即可，现在却需要动及根本：政治。现在，几乎所有的官治领域，都已经变成了“足球”的模样，从慈善基金会、故宫、石油电力，到精神病院等，最近的铁道部彻底把人们弄明白了——据说铁道部的腐败已经烂到根子里了。我以为，如果党国还有理性精神，那么必须承认现在可能是最差的时候。可惜，近期，足协引进王健林的合作，让我看到，即使是这样的公共行业，也不愿意放权改革。这说明，让既得利益者要主动彻底改革的可能性是比较低的。但是，假设每个行业都能经历一波红十字这样的改进，也不失为是社会的巨大进步。

    另外，从股市上看，实际上现在正做着比股改更有意义的事情：中小企业上市潮。股改让所有者、管理者和二级市场利益统一，使股权激励成为可能，中小企业上市却将让整个经济体发生本质性的改变。想想五年内假设有5000家中小企业上市，便意味着20万亿规模的市值，这是何等的数量级！按我的话说是“当中小企业规模化之时，遇上资本化”，这个进程必将深刻的改变中国的一切，从产权私有化到中产阶级，从市场经济到经济转型，从精英群体构成到民智开启。（二者也很像，起初都让市场觉得恐慌，导致市场资金不足）

    接下来，要预计的便是全球的大环境，这也很重要，是不是会迎来一个长波增长周期，不是欧美日，而是其他新兴经济体。其他的金砖四国，和新钻十一国，经过三年的休养生息后，情况有怎样了？当然，我这个是不晓得了。利比亚还在打仗，假设早日了结，并新政府能开启好时代，相信这一波浪潮对世界上大多数的非民主政体都有刺激作用。

    这三条难以完全准确衡量，难以数量化认识，也难言直觉判断。但是股市却可以看到最差时候的迹象，有数据，有走势，有历史，有比较。05年，有大量的小股票（当时市场基本以小股票为主，大股票大部分都是后来上市的）跌进了一二元，个别还有几毛钱的，整个情况惨不忍睹。现在呢，这种情况轮到了所谓的“蓝筹股”。你可以看到，宝钢股票已经净资产八折，股价比十年前刚上市时还低，现在的宝钢，实力等于当时的全国总和；你可以看到银行，假设这般情况延续，几乎所有银行股都要破净，工行今年二季度的业绩等于刚上市那年全年的业绩，但五年间股价没有变化；你同样可以看到大秦铁路、长江电力、中国建筑、中国远洋、中国铝业、中国人寿、中国联通等，这些各行各业的代表四年来的走势和股价。虽然，没有最惨，只有更惨的情况不断在延续，但是，都已经这样了，可能离最差也不会太远了。

    总体上说，我以为，未来可能就是像05年这样的一个局面。实际上，它已经这样在行进，只是拐点，到底什么时候会发生，或是不是已经发生，只有事后验证。