历史上，一场行情下来，不论大牛市还是中级反弹，都会看到一个有趣的现象：整体股票的涨幅居然接近，蓝筹股和垃圾股如是，周期类股和非周期股类如是，绩优股和概念股同样如是。前者轮着上涨大家称作风格切换，中间轮着上涨被称为板块轮换，后者发生后报道叫做热点纷呈。一旦熊市，也会出现同样的情形，这可能是全球较少的现象，又一中国特色。

    不过呢，有趣的是，这也真可以从理论上去推敲一番。我们可以把上涨分为二个部分，一是估值提升，二是业绩推动。牛市状态大家估值提升都轮得到，估值提升的原因较多，实的对宏观、行业、个股乐观预期也可以，虚的故事也行。业绩推动嘛，以大陆现在的经济初级发展阶段，各行业谈不上多少优劣，因此也都会轮到，下游火了，带动中游，最后上游紧缺，大家都迟早红火，反过来便是增加收入，又促进终端消费，这是正向循环。总之，好学生有实力，差学生可以编故事，大家都有得看客捧场。熊市的过程相反，就不说了。

    但是，话虽然这么说，有二点还是要看得清的：

    1、必然有一批股票跑赢大盘。比方说繁荣时，大家都热衷于供给的研究，资源和土地供给弹性小，因此采掘类和地产类涨幅因此巨大；经济危机时，大家预期新科技是未来生产力提升的方向，所以如今新能源吃香。每个阶段都不一样，历史会重演，但往往只是相似而已。

    2、必然有一批股票跑赢历史。牛熊轮回，估值起落，但有一小拨公司的成长是实实在在的，他们在十几年间不断壮大，累计涨幅是惊人的，或有几百上千倍。而发展停滞或日益衰败的企业，N年前和N年后，结局无需多说。

    如同世间一切事理，我们需要明鉴，有些东西是真实重要的，而有些则是表象无实的。