石麒麟：节后对成长股投资思考
羊年的到来，也带来了对新的一年的投资期待。市场这几天比较温和，消息面也相对平稳。当然，作为价值投资者，最为关注的核心是公司的内在价值和未来业绩的成长性。
投资最强大的工具是复利，爱因斯坦说：复利是世界第八大奇迹。复利对财富的增长不是一条直线，而是斜向上的有加速效应的抛物曲线。如果长期保持高复利增长率，投资者的财富增长将会是惊人的、加速度有如核爆炸般膨胀。投资就是尽可能长时间的保持一个较高的投资收益率，这样就可以利用复利这个强大工具显著增加财富总量。
当然，投资最重要的是强调成长的稳健和持续性。例如：第一种投资，第一年增长90%，第二年增长-25%，资本为1.425倍；第二种同样的投资额，第一年增长20%，第二年增长20%，资本为1.44倍。第二年末的第二种投资收益率要高于第一种投资收益率。可能大家会惊讶，通过比较也可以看出，成长是一把双刃剑，如果是经常或者大幅亏损将给财富增长带来灾难性后果。因此，笔者认为成长率稍低一些但成长性更稳健的投资标的收益更好。
投资者假如纯粹的采用短期投机交易、依靠技术分析图形和听小道消息的方法追涨杀跌，能持续取得好收益的概率是很低的。为了稳健而持续的增长，笔者更坚信深入的基本面分析研究包括合理的估值法更能帮助投资者取得投资好收益。
如果公司具备一个确定性较高且收益增长时间较长的预期则是笔者在基本面分析及投资过程中最优先寻找的目标。优秀的成长股公司的成长大多是指该公司的业务收入和利润主要来自于主营业务的增长扩展、内部管理的不断完善、业务竞争优势的不断提高等等带来的公司内增性高成长，如果公司未来有高确定性的持续增长，公司的价值会随时间的推进越来越高，股价也会不断大涨。
羊年年首来看，未来依然是成长股投资的好机会，当然，不是说低PE的价值股没机会，但成长股可能依然是机会最多的投资类型股票。中国的未来产业与技术升级等都会不断产生更多的优秀的高增长型公司。中国股市一直也是成长股投资的市场，过去20年，投资收益率较高的医药、高科技、网络商业、房地产、银行、酒类消费等大牛股其实都可以看做是成长型股票投资。当然，其中的很多公司已经足够巨大，增长已经减慢很多，不会再是高增长型股票了。不过新的中小型公司也在不断成长，新的机会还很多。
新的一年，石麒麟投资希望可以继续深入研究公司基本面，勤奋研究，深度思考，同时结合市场变化，继续寻找低价高质的好的投资机会，未来依然充满希望与好机会。
北京石麒麟投资公司总经理
2015-2-27
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