石麒麟：对投资哲学基本原则的小结

      笔者从事投资这些年中，从投资大师身上和自己的实践经验里不断思考总结，简单归纳一下价值投资的基本原则：

    第一：投资股票本质上就是投资股票所属的公司本身，股票代表的是该公司的股权。另一个角度谈，投资股票就是投资公司的生意本身。股票不应看做投机或赌博的筹码，那样，出来混早晚都会还的。心中去掉“股票”这个词，改做“股份”更好。

    第二：投资必须在投资者自身的能力圈内经行。能力圈是投资者真正理解的并且可以确实把握的商业能力范围。能力圈可拆分成以下几个层面去理解。

    首先是对公司宏观层面的理解：

    （1）可投资公司的商业模式应该简单易懂。如果业务种类繁多或者所属行业变化太快，最好不要投资，除非确信自己真的理解它。

    （2）公司是否有3年，最好5年稳定的优秀经营业绩。因为投资讲的最多的是投资确定性，可以投资具有良好的历史公司提高胜率。

    （3）当然，更重要的是公司未来的生意是否有稳定增长的前景，预期收益才反应公司真正的价值，历史业绩只是佐证它是否具备优秀公司的DNA。

     其次是对公司管理层的理解，这些很关键，如果管理层不行，再好的公司都得搞黄了。

    （1）管理层是否能力出众，是否诚信。

    （2）管理层是否以股东利益为重。

    （3）高管是否会非理智的为规模而乱投资。    

      再次是要考察公司的财务指标，公司财务状况是否良好。这里面应该强调的是投资者应该注重权益回报率，不是每股收益。公司必须具备高资产收益率，良好的自由现金流。因为A股市场最为常见的是铁公鸡公司，所以更要考察公司保留的收益再投资时是否仍然会产生较高的收益率，这是公司内在价值持续增长的最大动力来源。

     第三：投资者必须正确的理解和面对复杂证券市场。格雷厄姆先生的“市场先生”概念非常好的解决了这个问题。当市场先生悲观低价抛售优秀公司股票时，应买入。当市场先生乐观疯狂高价收购时，应卖出。其实这也是一种反向投资策略，利用市场的愚蠢投资取得收益。

    以上是笔者总结的也是之道我投资基本原则，只有很好的执行才能保证良好收益，同时避免或减少犯错的机会。

  北京石麒麟投资公司总经理

    2014-4-14

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