石麒麟：超级大牛股特斯拉再研究

   “钢铁侠”CEO艾伦.马克斯领导的特斯拉(Tesla)公司股票日前再创新高，一年之内大涨500%，彰显大牛股霸气。

    特斯拉(Tesla)股价不断创新高与公司业绩不断提升有着极大的关联性，今年第二季度业绩销售额继续向好，期内销售了5150辆Model S车型，预计全年销量将达到甚至超过2.1万辆。请朋友们不要忘了，无论市场价格影响因素有多少，长期看股票价格是由公司内在价值决定的，特斯拉用漂亮的数字告诉投资者公司具有的高价值。

    特斯拉公司最大的专长是在电池动力和控制系统的超强研发能力方面，最近更是在开发混合动力电池组的相关技术上有了突破。今年7月特斯拉提交了多项专利申请，专利都与“电动车提升续航能力的混合电池组系统”有关，含有金属空气电池组和无金属空气电池组等组件。最大的技术亮点是大幅度提高了动力系统的技术性能。具体而言，新型混合动力电池组可能使特斯拉汽车的续航里程提高约40%，而电池寿命也大幅提升约30%。预计，新型混合动力电池组最快可能在2015年中装配至S型车上，到时将大幅提升odel S车的技术指标，牢牢的掌握市场领先地位。

    公司CEO马克斯是一位杰出的技术和管理复合型天才，他宣布正在研制全自动驾驶汽车技术，几年后会上市应用，这使大家对未来增加了更多期待。

    市场方面，公司电动跑车不断扩大在美国的市场份额，今年底会进军中国市场，Model S 型车预计售价60到90万之间。目前公司在中国虽然没有开始卖车，可是已经有了很高的粉丝量和关注度。广阔的中国市场必然会是特斯拉下一步市场开拓的战略重点，这一点与大众、丰田、福特等汽车巨头看待中国市场没有什么不同，发展潜力巨大。

    当然，世界上没有完美公司，特斯拉也不例外。比如从CEO到众多高管多数是技术导向型人才，公司文化更是显现出不断对追求高新技术的推崇且痴迷，但面对公司飞速成长时，各方面的协调发展的问题会出现，尤其在对客服服务的细节方面仍有待提高和改善，当然这也需要时间来改变。

    公司未来成长空间很大，日前股价持续一年连涨5倍达到183美元，这也反应了市场对特斯拉的认可和对公司未来的高度期待。

    下面是笔者在 《证券市场周刊.红周刊》 发表的一篇文章：

                      比亚迪与特斯拉基本面研究

　　 美国特斯拉（Tesla）公司目前比较受投资者关注，它的Tesla Model S电动轿车拍了记录宣传片，片子拍得充满科技感，从中也可以看出美国雄厚的机械制造基础和创新整合能力。其实，在电动轿车的制造方面，中国的新锐比亚迪公司实力也很强，比如在电池技术创新研发领域保持领先位置。投资者如何追踪分析电动轿车业务也是一个迫切需要研究的课题。

　　目前的以纯电力驱动的汽车时代已经开始到来，特斯拉公司就是其中的领跑者，特斯拉S型车已经大量开始生产。无疑比起传统的燃油车，电动汽车更环保，完全没有废气污染环境，能量转换也更高，节约了宝贵的能源，也使得汽车业可以永久地脱离对石化业的依赖，电动汽车无疑具有未来产品的主宰地位。

　　从电动汽车制造技术看，美国特斯拉公司真正的核心技术创新是在于电池及动力系统，另外特斯拉也擅长把各个成熟的传统汽车制造技术组合混搭再创新。不过，依笔者的观察，无论在模具设计制造、精密机床，还是从自动装配生产线看，比如自动组装、焊接和喷漆机器人等领域，中国汽车制造业和美国特斯拉技术水平已经大体一样，另外，汽车设计、配件制造供应系统、汽车检验测试系统，包括销售体系而言中国汽车业目前也是可以与它一比高下。比较而言，中国研发设计和技术人员的行业经验还有欠缺，毕竟美国汽车业已经发展了大约一百多年了。从技术层面看，比亚迪的电池研发能力是领先且超强的，在公司董事长王传福的带领下向新的环保车市场强者地位攀登，也是一个抢占未来大市场的好机会。

　　经技术方面比较，特斯拉S型电动轿车相比传统汽车制造做了机械系统的简化，去掉了汽油发动机、变速箱等装置。当电池动力技术完善后，汽车公司之间比拼的还是外观功能设计、制造成本、使用成本等老元素，与燃油车没有什么不同。另外，电池技术一旦成熟很容易被其他大型汽车公司仿制，电池动力系统与复杂的燃油发动机和变速箱相比还是比较容易做一些，特斯拉公司能否长期保持电动技术优势需要时间来观察，这一点也适用于比亚迪，除非不断创新不断前进。汽车业天然地充满了残酷竞争，谁也不敢有半点松懈。相信未来10年，Tesla会面对其他几家大公司的竞争，比如通用、福特、丰田，包括快速成长的比亚迪公司的竞争。技术的进步促使产业升级，也充满机会和激烈竞争，投资者只要押注其中的长胜者就可以取得长期投资的丰厚收益。

　　比亚迪的优势是科研人力优势，具有上万名科研人员，可以通过多人力相对少的资本投入达到各种先进技术的集成、磨合，就这一点看是其他外国大公司所不具备的。比亚迪刚刚对外推出“绿混技术”，就是通过将新能源领域取得的技术成果垂直整合到燃油车型上，实现节能技术的集成创新。比亚迪e6纯电动车已经小批量生产，采用自研原创先进的磷酸铁锂电池系统、电动机等先进技术，已经在深圳出租车上经历了几百万公里以上的运营考验，该车皮实耐用。比亚迪今后还会不断推出新的产品满足市场需要。

　　目前在电动车研发和制造领域，比亚迪和特斯拉已经取得了一定的首发优势，两家公司都有一位热衷于先进科技研发与市场化的天才型领导者。比亚迪的王传福董事长一直被投资大师查理.芒格坚定看好，主要就是因为王总一次又一次地创造了制造业的出众业绩，芒格认为不断地举起“75公斤杠铃”的人下一次还可以举起新的杠铃，信任管理层无论是做电池、IT代工还是做汽车都可以做到领先位置。

　　当然，电动车技术的进步不会一步到位，目前的风险因素有：电动车的价格偏高而消费者接受度低、电池安全等方面。不过，相信这些细节问题会随着不断的技术改进而不断完善，最终大众一定会接受纯电动车，它的时代必定会到来。

　　投资者只要不断地深研公司基本面，不断地发现股票具有的高内在价值，低价投资其中具有长期竞争优势的股票才会取得更好的收益，把握公司未来才可以把握自己的未来。

　　 (作者是北京私募投资管理公司总经理，国家高级理财师)

     《证券市场周刊.红周刊》特约作者  北京石麒麟投资公司总经理

         2013-9-23

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