石麒麟：片仔癀、同仁堂、佛慈制药、东阿阿胶等医药股PE对比分析
(2013-03-07 12:29:13)
石麒麟：片仔癀、同仁堂、佛慈制药、东阿阿胶等医药股PE对比分析
笔者浏览了一下自己的医药股股票池，仅用PE指标，从其中选择了以下七只股票做一下比较分析，如果对投资者朋友有所启发，那一定是笔者最高兴的事：
PEttm
由低到高的顺序
浙江医药 1 3倍
桂林三金 ３３倍
东阿阿胶 ３３倍
云南白药 ３７倍
片仔癀 ４８倍
同仁堂 ５４倍
佛慈制药 ６９倍
上面所列各个股票市盈率数据一定程度上反映了市场对公司未来的预期，尽管股价受很大因素的综合影响。
浙江医药为何PE如此低，价低不代表真的便宜，公司产品没有多高的竞争力，仿制药的利润可能会越来越低，同质化激烈竞争赚不到高利润，未来也不乐观。
东阿阿胶33倍相对也比较低，为何？公司目前面临多久实力强劲的大公司竞争，阿胶的未来成长也有瓶颈，成本升高，利润率受制于售价的提价能力，未来预期相对谨慎看待。桂林三金同样细分产品竞争了好，但面临成长受限，行业竞争激烈的影响，新药进展较慢。
白药和片仔癀的PE值高于东阿阿胶，却低于同仁堂是为什么？白药与片仔癀的核心产品是垄断独家产品，竞争力强劲，但是白药受制于规模庞大，发展速度变慢，利润增加变缓。片仔癀的产品竞争力极高，但受制于原料药天然麝香的供应短缺，产品销量难以调高，业务销售总额提高缓慢，未来还是靠提价一条路，但也会存在一定限制。
同仁堂的54倍市盈率主要还是收益于最高的品牌美誉度，另外公司未来几年主打的几种药品的增长扩张较快，股价受此多方面影响保持较高值。
佛慈制药有69倍PE,如此之高是因为市场认为它盘子小，流通股还不到10亿，另外公司的产品扩张速度很快，尤其是佛慈阿胶已经上市，已经开始成为新的公司高收益增长点，佛慈制药是典型的小盘高价高成长股。
如此一分析，大家会发现，市场是聪明的，有效的，一分钱一分货，好货不便宜，便宜没好货。的确，市场有效在大多数时候是有对的，但是如果对各个上市公司进行深入研究，发掘它们的内在真正的价值，然后反复比较，超出价值洼地，还是可以找出其中的金子。尤其是市场先生发神经狂躁抑郁的时候，股价在大幅下跌或波动是往往会暂时的使有效市场失常，也是投资者最好的投资机会。
最后，其实价值投资者更要有长久的眼光和超强的耐心，如果用一般价买入好的成长公司，只要股价不是特别的高，持有数年待公司价值高成长后，投资者的投资收益也会很好。投资者一定要看未来，同时要有超前的眼光和极大的耐心也是关键。
北京石麒麟投资公司总经理
2013-3-7
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