石麒麟：同仁堂业绩增长谈

     如果提到百年老店同仁堂，细思量她最过人之处就是皇家御药的品牌影响力，在中国恐怕可以说是无出其右者也。

    始建于 1669 年,1723 年为清皇宫御药房提供皇家用药,是中国最有名的中医药老字号。当然，同仁堂不光名气大，更在药品质量和疗效顶级而闻名。300 多年来,公司传承的古训是：“炮制虽繁必不敢省人工,品味虽贵必不敢减物力”，严格把好每一道制药工艺，保持极高的传统制药标准,长期以来形成了底蕴深厚的同仁堂中医药文化，这在一些同仁堂的电视剧中也有体现。

    如今,同仁堂既是经济实体又是文化载体,“同仁堂中医药文化”已成为国家级非物质文化遗产,“同仁堂”的品牌价值使公司具备了行业内其他公司无法比拟的影响力和竞争优势。

    目前作为两地上市的企业，公司更是可以享有很多资源。比较突出的是公司拥有药品文号 800 多个,其中包括六味地黄丸、安宫牛黄丸、大活络丸、牛黄清心丸、乌鸡白凤丸等品牌名药。公司可以很好的应对市场需要，调整生产品种，满足广大患者的医疗服务要求。

    开始于前几年的公司营销改革已经见到很好的效果，公司的销售额几年来保持较快的增长。到 2011 年过亿品种已经有8 个，它们分别是：

               六味地黄丸约 3.5 亿,

               安宫牛黄丸越2.5亿，

               牛黄清心丸约2.3亿，

               大活络丸约1.8亿，

               乌鸡白凤丸约1.8亿，

               牛黄解毒片约1.3亿，

               感冒清热颗粒约1.2亿，

               国公酒约1.2亿。

     作为投资者，笔者认为目前公司营销完善与深化的工作还有很多，在高的激励机制的驱动下，未来10年应该是同仁堂的黄金发展时期，过亿元的品种完全可以更多，甚至几个名药完全可以过10亿，10年至或过50亿也很正常。

     大多情况下，如果中药包装贴上同仁堂的商标，都可以马上被国人认可。很好的例证是阿胶的生产和销售，同仁堂之前一二十年生产的很少可以忽略不计。现在，国内的阿胶年销售总额已经增长到大约30-50亿，面对40%以上的高利润产品，同仁堂抓住了机会，依靠品牌优势，大力扩产，消费者也马上认可了同仁堂牌阿胶，公司前几天还刚刚提价20%，阿胶今年将成为同仁堂第9个过亿品种。同仁堂牌阿胶的发展势头还会更好，售价虽稍低于东阿阿胶，但已经有了强大的竞争力。这就是“同仁堂”三个金字的无限价值。公司的单种药品的品种规模与行业内其他优秀品牌中药企业相比仍有较大的提升空间。

      政府已经确认未来8年是国人收入倍增时期，人有了更好的收入，自然会享有更好的医疗服务，同仁堂相信可以分享国人收入倍增的巨大红利。投资不能只看好的一面，国企体制的制约，市场理念的不足等都存在。不过，不论有什么制约和困难，相信同仁堂高质量名中药未来可以为更多的患者服务。当然，同仁堂股票也会为股东带来较好的投资回报。

  北京石麒麟投资公司总经理

      2012-11-16