笔者认为投资选择板块很重要。投资者一直希望买到一只将来涨幅高的公司股票，让我们看看其他国家证券市场表现最好的是那些股票吧。

    卫生保健在美、英、日、印均跑赢大盘指数，笔者的理解是这与医药行业的属性密切相关。人生病不可以不买药，哪怕再贵也要吃，没有多少选择余地。像服装等其他消费品人们可以选择便宜的，甚至可以不消费，医药服务则完全不同。再者，卫生保健品公司掌握有较强的产品定价权力，竞争对手间极少采用像航空运输业等多数行业的低价竞争销售策略，他们一般均保持较高的产品毛利率，比的是研发新品能力和销售能力。卫生保健公司某一产品一旦打开市场，往往会在一段时间内保持竞争优势，取得一定壁垒，有效阻止它品的侵入，从而保证整个行业有一个较高的收益率水平。

    其他版块看，基本上科技股和金融股及电信股均阶段的跑赢大盘，但起伏很大。原因上看，科技股行业技术创新速度太快，加上高额的研发费用及硬件投入，技术产品几年一升级换代，很少有公司能长盛不衰，大起大落，不稳定。当然，如果投资者能力圈包括科技公司，理解他们的模式与经营，仍可投资，如菲利普费雪，比尔米勒都投资科技股。

   金融版块是否超越大盘，主要看两方面：第一，所在国家行业垄断壁垒的强弱。第二，国家及国际的经济形式和周期的影响。比如美国与印度金融股长期跑赢大盘或多少时间跑赢，道理就在此。至于英国与日本金融股不佳主要与国内暗淡的经济形势高度关联。

   电信版块在日本一直很强势，主要是因为市场有少数几个寡头长期垄断造成的。

   消费版块各国表现均不好，原因是消费行业竞争大多十分激烈，公司之间经常打价格战，低价策略使大家都赚不到厚利。并且多数消费品公司的品牌很难建立长久的优势，像可乐及吉列等强护城河公司数量极少。

   最后可以看出，卫生保健板块是唯一长期战胜市场的板块。但是笔者提醒投资者，投资不仅看板块，最关键的是投资的公司在自己的能力圈之内，才会避免风险，获取收益。

北京石麒麟投资公司总经理

2012-3-18