笔者近来一直在观察思考的中国值得期待的消费类公司，同美国公司相比，市场还在快速变化，激烈竞争，大多存在较高未知不确定数。但这不妨碍对其进行投资分析，中国市场改革快三十年，中国也变成世界村的一员，国内及国际商业竞争也日趋激烈，能够最后有希望胜出，形成强大竞争优势的企业并不多。

　　无论国际和国内，其实大部分消费品市场份额目前都被欧美日等世界级大牌公司占据，最著名的公司像可口可乐、宝洁、箭牌、麦当劳和吉列等。中国相关企业大多在夹缝中顽强生存，很难赚到较高利润。所以，中国的具有宽阔护城河的特许经营权且能形成强大壁垒的公司确实不多，真正能获得超额利润十分困难少见。
　　目前，基本确定行业超强地位的公司有：同仁堂，云南白药，片仔癀，东阿阿胶，茅台、五粮液、张裕是其中的杰出代表，都借助百年的历史积淀，形成了强大的护城河，赚取了超额利润，理所当然是价值投资者的投资瞄准目标。它们当然也不是一好百好，总是存在这样那样的问题，例如东阿阿胶目前的市场竞争，提价潜力，行业市场较小。甚至国酒茅台目前也存在节制公款消费降低收益的风险，至于它的房地产和矿业等多元化风险更高，完全不是高管擅长的能力圈之内的行业，在考虑到目前较高的市盈率，笔者认为目前投资不一定合适。
　　新兴名优品牌中，青岛啤酒、伊利、双汇是其中的佼佼者，目前已经形成了部分较低的垄断。但是他们面临的市场竞争仍很激烈，价格战没有停止，甚至每隔一段时间会传出瘦肉精等破坏性消息，造成市场的担忧。目前它们没有获得超额利润的能力，净资产收益率中等，净利润增长率与营业收入的增长率不匹配。它们的成长为伟大企业之路还较慢长。

　　　家电零售连锁行业的苏宁电器较好，当然它受到来自国美、京东等的激烈竞争。目前基本形成寡头垄断竞争格局，几个巨头都体量巨大，任何一方消灭另一方都不大可能。国美还在泥潭中没完全出来，同时中国家电市场成长空间巨大，三者的恐怖平衡下，各自发展应该是大概率事件。行业内比赛的是销售额和周转效率，其中苏宁的SAP系统及区域物流中心大大提高了效率。目前的苏宁与国美都投巨资发展网上商城业务，期待更高的市场份额，京东面临巨大压力，并且已经开始苦熬下扩展非家电类产品销售，笔者更关心烧钱竞赛下的高收益率是否能保持住，毕竟股东要的是高利润。　

           房地产是明显的周期性行业，受政策影响巨大，目前的房地产调控是招保万金四巨头都很受伤，当然从长期而言，房地产仍然成长空间巨大，优秀公司凭借良好的管理和专业的能力仍会创造出巨大的价值，不妨碍低价长期持有，等待春天的来临。　

            公用事业类价格受到严格的监控，利润提高很难，因此并非所有垄断型企业都是好的投资对象。比如电力、煤炭、港口、机场、高速公路等，利润率一般不会太高，市场相对比较稳定，很难持续增长。

             制造业中的有一大批企业已经成长起来，如三一重工和中集集团等，分属不同的细分领域，它们普遍市场占有率很大，销售额很高，利润较好，但行业属于周期性行业是他们的不足之处，周期性持有较难。　    

            北京石麒麟投资公司总经理

                          2012-3-12