如果美国国国债违约……

鲁政委

（兴业银行  首席经济学家  市场研究总监）

虽然政客们忙得不亦乐乎，虽然市场和媒体炒得沸飞扬扬，但笔者丝毫不担心美国国债会出现违约。

首先，美国金融衍生品规模巨大，承受不起美债违约之一击。根据美国货币监理署OCC提供的数据，截至2011年第一季度，美国的银行所卷入的金融衍生品规模按照名义本金计算高达244万亿美元，其中，利率衍生品约为200万亿美元，占82%，汇率衍生品27万亿，占11%，信用衍生品15万亿（主要是CDS），占6%。在刚刚过去的金融危机中，我们已见证了仅仅只有6%的CDS发生爆破时对全球金融市场所产生的巨大冲击，如果这次美国国债出现违约，由此诱发的利率衍生品市场价值剧烈波动的冲击，将至少是CDS威力的10倍以上。一旦引爆，将首先会把美国金融机构、金融市场送入万劫不复的深渊。

其次，综合国力最强大的国家国债失守，金融市场何处可依？毋庸置疑，美国仍是全球综合国力最强大的国家，那么，一旦其国债失守，全球金融市场该到哪里寻找避风港？这里面一个很大的问题是，全球金融机构的风险评估和监管体系都不得不出现重大调整，因为在当前的资产风险评估中，本币国债风险权重为0，而一旦出现国债违约，可能意味着主权债的风险不得不调整到比有些AAA级的公司债更低。由此将引发整个金融市场信用风险评价体系的失序。