货币国际化成败取决于人民币金融市场的发展

鲁政委

人民币国际化，是当前各方讨论的热点。但是，国际化需要什么条件？各方众说纷纭！最好是中国能够成为“完人”，你说国际化需要什么条件我就有什么条件！但这是不可能的！在众多头绪中，哪些是最重要的？

其实，海外居民之所以愿意持有本国货币，根本上还得取决于本国货币的价值。这种价值只能来自于“本国货币=本国财富的证券化”。因此，一国要（i）政局稳定（金融资产持有者的产权可得到保证）、（ii）经济总量要足够大（要有足量基础资产）、（iii）要保持通胀水平的稳定（避免证券相对基础资产膨胀太快）、（iiii）要有容量足够大的金融市场（使得外国人通过证券大规模持有和分享本国财富和收益成为可能），就成为一国货币国际化的基本要件。其中前三者又是第四者的必要条件，但有了前三者并不就自然会出现第四者。

仅仅具备其中一个或几个条件的货币，都无法成为国际本位币。

比如，瑞士法郎，政局稳定，通胀也较低，但经济规模太小，小水塘容不下大象洗脚，因而无法成为国际本位币；欧元和日元，经济规模都足够庞大，政局和通胀也较为稳定，但金融市场严重闭塞分割，最终也无法成为国际本位币。

如果以上述要件来对照人民币，我国经济规模全球第二，政局和通胀总体也较为稳定，但我国金融市场的深度和广度却远远不足，海外投资者投资人民币资产市场的途径仍然极其有限。这决定了短期内人民币不可能成为国际货币。

进而言之，如果我们不改变在金融市场的发展上秉持“宁慢勿快”“衍生等于有毒”的态度，人民币金融资产市场就很难取得较快发展，人民币国际化最终也就只能停留于口头！其实，对于在成熟市场上已平稳运行了几十年的一些金融产品、对于经历本次危机洗礼之后依然再度焕发生机的金融产品，我们应该积极推出！其风险控制的问题，将英文译成中文就解决绝大部份了！

否则，随着我国人口红利的逐步消退、随着印度等大国的逐渐逼近，是否未来世界的“明日之星”必定是中国，是否未来世界货币的又一极笃定是人民币，一旦战略机遇期错过，倒真的还很难讲！