（思进注：#基金牛蛙# 在经历了近期的基金下跌之后，每个基民甚至包括每一个投资者都希望拥有一只“基金牛蛙”，“牛蛙”同“牛哇”，寓意基金走牛。但这样的“基金牛蛙”其实是不存在了。就像春节之前，基民们对张坤的膜拜一样，什么“坤坤勇敢飞，ikun永相随，坤坤不老，蓝筹到老”但结果呢？坤坤未老，但蓝筹先老了。因此，这只能当是一种美好的心愿罢了。但美好的心愿并不能代替现实，而置身现实中，投资者需要有风险意识，包括对投资基金的投资，同样也要有风险意识。寄希望于拥有一只“基金牛蛙”显然是不可行的……下文写于10年前，温故而知新……）

“基金定投”之所以是一种很差的投资策略，原因在于它假设经济永远处于扩张状态，拒绝承认经济周期。按照克里斯·马汀逊的分析，呈“曲棍球球杆”形态的指数级增长是无法持续的。彼得·希夫也认为：全球经济拐点其实早在1999年就已来到，我们刚刚经历的“盛世十年”，不过是通货膨胀下的疯狂透支。

21世纪的第一个10年，投资者总是把眼光局限于股市。但仔细观察后你会发现，各个国家和地区的股市涨幅，竟然都不及一块小小的黄色金属！美国、日本与英国股市这10年来甚至是下跌的，这还仅是按名义价格计算，尚未考虑通胀因素。

全球股指与金价对比（2000年 VS 2011年）

“牛市无处不在”。固守一类品种做“定投”，实在不是什么明智之举。股市衰退意味着贵金属、能源与资源的兴起。历史见证：在这一时期，应该远离股市，投资金市。

股票与黄金的周期性对比，可以从一张神奇的历史图表上一览无余。这张图表便是“道指黄金比”走势图（Dow-Gold-Ratio Chart）。

所谓“道指黄金比”，即用道琼斯工业指数除以金价所得的比值。如果把道指本身理解为“一份道琼斯指数，价值多少美元”的话；那么道指黄金比的意义，就是“一份道琼斯指数，价值多少盎司黄金”。用美元描述的道指，并不能反映经济的整体状况，因为美元自身处于一个不断贬值的过程之中。可以想象，如果股票指数上涨了500%，而同期通货膨胀高达1000%，那么经济实际处于衰退，而非扩张。但黄金是诚实货币，几千年来一直拥有稳定的购买力。用黄金衡量道指的好处，在于完全摒弃掉了通货膨胀因素，从而能够更加精准地描绘经济增长与衰退周期。

1900年迄今，道指黄金比经历过3个顶和2个底：

顶点1：1929年大萧条前夕，道指黄金比为18:1 

1929年9月3日，美国道琼斯工业指数盘中创下386.1的高点，那时美国实施的是金本位，金价为每盎司20.67美元。道指黄金比与股市同时达到极致，反映了市场对美国经济前景的极度乐观，以致疯狂。那时恐怕没有多少人会意识到，接踵而来的将是一场灾难。

底点1：:1932年7月，道指黄金比跌至2:1

美国陷入严重的经济萧条已长达三年，道琼斯工业指数几乎跌去90%，从386点一路狂跌到40点，此时一份道指甚至不足2盎司黄金。市场的悲观情绪可见一斑。

顶点2：1966年，美国经历了战后的高速发展期，道指黄金比达到28:1

第二次世界大战后，美国的经济实力骤然增长。从1955至1968年，美国国民生产总值以每年4％的速度递增，在此期间甚至实现了GDP连续106个月的持续增长。道琼斯工业指数在1966年首次突破1000点大关，当时1盎司黄金的价格是35.40美元，道指黄金比超过了28，这是一个历史新高。

底点2：1980年，道指黄金比达到1:1

进入上世纪70年代后，美国经济开始陷入滞胀。1971年8月19日，尼克松总统宣布关闭黄金兑换窗口，不再允许外国央行用35美元/盎司的价格支取美国财政部的黄金。这等于公开撕毁了布雷顿森林协议。美元开始大幅贬值，而金价扶摇直上，由35美元/盎司，飞升到1980年的850美元/盎司，上涨了23倍。与此同时，股市却一直在800 ~ 900点之间徘徊。道指黄金比最后跌破1932年2:1的低点，直至1:1，即一份道指合约仅价值1盎司黄金。

顶点3：1999年，互联网泡沫泛滥，道指黄金比创下44:1的新高

上世纪90年代，得益于信息产业革命与全球化，美国经济又经历了一次高速增长，这一时期被西方经济学家誉为“新经济时代”。90年代末，互联网技术兴起，投资者趋之若鹜。纳斯达克指数屡创新高，道指也在1999年3月12日首次突破10000点大关。反观黄金，自1980年以后便步入了长达20年的熊市。那时，人们讨论最多的是应该买入哪只科技股，而黄金却乏人问津。但正如1929年所发生的那样，反转只会在市场极度乐观时来临。（待续）

（思进注：除注明作者之外，所有文章皆为思进原创……）