（接上）n “诱捕——猎杀”二重奏

中国的民营企业，多数由家族或小作坊企业发展而来，历史旧账不清，而企业家自身对上市的认识水平也有限，这些因素导致民企在赴美上市过程中过分依赖“洋中介”，以为只要出钱别人便可帮忙一手包办。而手上握有大量有价无市“壳资源”的海外中介，见到这么多来自中国的“猎物”，乐得不可开交：有条件上市的，一定让它上市。没有条件的，创造条件也要让它上市！

所谓“创造条件”，就是雇佣海外专业会计机构粉饰财务状况，隐瞒不那么光彩的发家史，给自己披上一层光鲜亮丽的外衣。让本不该上市的企业上市，实际上已经为日后埋下隐患。但会计机构所关心的只是“办事，然后拿钱走人”，并不会对此承担背书责任。缺乏经验的民企CEO们，以为海外监管与国内一样好“忽悠”，殊不知用造假手段上市，到最后丑小鸭不仅变不成天鹅，反倒成为别人的盘中美食。

先诱使民企用财务造假的手段上市，再主动揭其“老底”、提前布空猎杀。这便是国际游资狙击海外“中国概念股”的“二重奏”。

2003年 ～ 2009年是诱捕阶段，不计其数的中小企业奔赴海外上市，其中造假之徒不胜枚举；

2010年 ～ 2011年为猎杀阶段，投资机构主动向监管层“检举”中国海外上市公司在上市过程中的舞弊行为，导致中国概念股暴跌。而提前沽空的投资基金大获其利。

首个被绞杀的对象，是一家来自大连的环境工程公司——绿诺科技有限公司（RINO. Nasdaq）。如果让绿诺创始人及CEO邹德军重新选择一次的话，他的资金链即使绷得再紧，也一定不会选择“海外上市”这条路。所谓的“美国梦”不过是海市蜃楼。这是一条密布陷阱、用来埋葬企业的不归路。

在中国的环保设备行业中，绿诺一度被公认为是一家颇具潜力的明星企业。和多数企业家一样白手起家的邹德军，经过多年打拼，让绿诺实现了从“单纯环保设备制造商”向“钢厂工程总承包商”的成功转型。其客户囊括了首钢京唐钢厂、本溪钢铁、承德钢铁等大型钢企。如此蒸蒸日上的势头之下，恐怕谁也看不出一场暗算正悄然降临。

事件发生在2006年初，绿诺因扩张导致资金链岌岌可危。嗅觉灵敏的投资基金、上市中介机构们闻讯登门，将海外上市的“好处”吹嘘得天花乱坠，百般劝说邹德军去美国OTCBB市场融资。对这一领域毫无经验的邹德军虽满腹狐疑，但现实存在的压力，以及“美国上市公司”光环的诱惑很难令他拒绝。2006年11月，邹德军选择了一家香港中介作为他实现上市之路的助手——香港致富资本集团。

致富资本拥有丰富的借壳上市经验。早在2005年，致富资本就帮助与绿诺仅一墙之隔的傅氏国际双金属线缆有限公司（FSIN.Nasdaq）通过反向收购顺利实现了在OTCBB上市（2007年8月转板纳斯达克）。这次，致富帮绿诺找到的“壳”对象是一家位于美国明尼苏达州的生物技术公司——玉山公司（Jade Mountain）。该公司成立于1984年，并于2005年解散，是一个处于休眠状态的OTCBB“壳”资源。 在致富资本的精心操作下，绿诺通过股权置换完成了反向收购，玉山公司随后更名为大连创想环境工程有限公司，绿诺科技成为其全资子公司。

整个上市过程出乎想像的顺利。2007年10月11日，绿诺（RINO International Corp.）正式在OTCBB挂牌，当天股票收盘价为4.48美元。该笔交易也包括了一笔2500万美元的私募融资，投资者为美国银行和尖峰（Pinnacle）基金。绿诺是美国银行截至当时投资的仅有的两家中国公司之一，尖峰则是美国的一家中型基金。顶着火爆的中国环保概念，上市后绿诺的股票价格一路攀升，到2008年甚至一度突破了13美元，此时美国银行及尖峰基金借机套现退出。

资本市场的初战告捷让邹德军有了更大的胃口。但他很快发现自己上当了：尽管上市费用便宜，但所谓的OTCBB市场交易量极小，并非华尔街关注的主流。要让更多的投资者关注，绿诺就得从OTCBB转向主板，而在转板的过程中，大投行的帮助一般是不可或缺的。例如同样以“买壳”方式上市的圣元国际（SYUT）在转板纳斯达克时，就聘请了高盛和摩根士丹利。

邹德军意识到这一点后，随即炒掉了在反向并购时合作过的小中介，包括致富资本、美国道格拉斯集团及律所和审计公司，转而寻找更为知名的机构合作。2009年年初的一天，邹德军遇到了已协助多家中国企业在美上市的罗德曼投资银行（Rodman & Renshaw）。在后者帮助下，当年7月，绿诺成功转板纳斯达克市场。12月，绿诺以每股30.75美元的高价增发，再次融资1亿美元。

“人怕出名猪怕壮”。在成功吸引更多投资者注意的时候，绿诺股票那令人难以置信的靓丽表现也吊起了华尔街空头的胃口。其中一家名为浑水（Muddy Waters）的公司，决定对绿诺的财务状况一探究竟。（待续）

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